近日，城发环境披露2024 年报。本报告期内，实现营业总收入66.11亿，同比增+1.36%；归母净利11.41 亿，同比增+6.18%；扣非归母净利10.98 亿，同比增+4.93%；基本每股收益1.78 元，加权ROE 为14.31%，经营活动产生的现金流量净额为10.77 亿元。

公司2024 年拟派发现金股息约2.23 亿人民币，每股约0.356 元（含税）;全年分红1 次，约占当年度净利润比例的20%；若以年报披露日A股的收盘股价计算，1 次分红对应股息率约为2.56%。

2025 年Q1 业绩，营收15.36 亿，同比增+13.19%，扣非归母净利润增2.69 亿，同比增+22.51%。

点评

公司主营业务包括环保行业（固废处理、环境卫生服务业务、水处理、环保方案集成）、高速公路业务。2024 年业务板块分拆如下：

环保业务分部，营收49.6 亿，同比增+8.4%，营收占比75.1%；毛利金额18.1 亿，毛利占比67.1%。

高速公路分部，营收13.8 亿，同比减-6.3%，营收占比20.8%；毛利金额7.6 亿，毛利占比28%。

投资评级

公司作为全国性综合型的环保平台，产业链协同优势明显。公司核心管理团队长期深耕环保相关领域，在生产经营拓展、运营成本管控、安全生产等方面经验丰富，在控股股东背景加持下的环保业务稳健成长。

而公司核心路桥资产总里程255 公里，车流量较为稳定。我们看好公司未来的发展，维持“增持”评级。

风险提示

行业政策变动及竞争加剧风险；应收账款增加风险；