事件

近期，城发环境公司披露2025 年业绩。报告期内营收65.63 亿，同比-0.72%；归母净利润12.36 亿，同比+8.29%；经营活动的现金流为20.82亿，加权ROE 为13.76%，基本EPS 为1.9252。

公司2025 年度分红金额2.48 亿，占当期归母净利润的20%；全年分红1 次，每股派息0.3860 元（税前）；按照年报披露日的股价计算，股息率为2.94%。

2026 年Q1 业绩，扣非后的归母净利润为2.96 亿，同比+10.23%。

点评

城发环境股份有限公司是河南投资集团控股的环保上市公司（股票代码为000885），业务涉及生活垃圾、餐厨垃圾、城市污泥等各类低值废弃物的无害化处置和资源化利用；城镇供水、污水、清洁供暖项目的投资、建设及智慧化运营；高速公路等交通设施及配套产业的投资、建设、运营；工程设计咨询等专业化服务。

拆分2025 年收入结构：环保行业营收52.15 亿，占比79.5%，毛利18.15 亿，占比70%；高速公路营收13.5 亿，占比20.54%，毛利7.79亿，占比30%；截至2025 年12 月末，公司总资产325.65 亿元，同比上升6.05%；净资产94.87 亿元，同比上升11.92%。

投资评级

我们看好公司的六大战略共识：“现金流战略、优势并购战略、大固废协同战略、CMS 精益管理战略、数智科技战略、国际化战略”，经营业绩保持平稳，净利润实现连续增长。未来，外延拓展与内生挖潜，继续协同发力，我们维持“增持”评级。

风险提示

贸易货量波动风险；腹地经济波动与产业转移带来的风险；安全生产风险；重资产属性导致投资回收期较长的风险；