业绩简评

10 月30 日，公司发布三季报：

1）23 年前三季度，公司营收128 亿元，同比+25%，归母净利润8.8 亿元，同比+17%，扣非净利润7.3 亿元，同比+20%；2）23Q3，公司营收46 亿元，同/环比+24%/+6%，归母净利润3.5亿元，同/环比+23%/+28%，扣非净利润2.7 亿元，同/环比+33%/+14%。

经营分析

业绩超预期。23Q3，公司营收增长主要系下游需求增长，业绩超预期主要来自于非经收益0.7 亿元，环比增长0.4 亿元，来自于资产端出售。公司销售毛利率22%，环比+0.5pct，销售净利率7.4%，环比+1.4pct，主要系管理费用下降+非经收益。23Q3，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/5.3%/4.8%/1.1%，环比分别+1/-1/+0.1/+1pct。

新布局魔毯+储能，切入新下游打开未来发展空间。具体看：

1）产品布局由硬到软，加速向汽车智能化转型。“魔毯”悬架提升驾乘体验，是空悬未来升级方向。此前，公司与中科慧眼战略合作布局双目立体视觉感知技术，布局魔毯悬挂，标志着公司加速布局汽车智能化，未来公司的竞争优势有望在“魔毯”悬架上巩固。

2）布局储能领域，打开未来发展空间。公司深耕储能领域，具备橡胶、尼龙、TPV 等管路的生产技术，充分满足下游客户需求，目前已拿到国内某头部自主品牌主机厂储能项目热管理管路定点，未来受益于储能行业增长。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司23/24/25 年归母净利润分别为12/14/18 亿元，同比增加21%/23%/28%，对应PE 18/14/11 倍，给予“增持”评级。

风险提示

汽车销量不及预期；行业竞争加剧。