主要观点

1. 收入利润符合预期，并表带来业绩大幅增加。

2015 年归属于母公司所有者的净利润为1.54 亿元，较上年同期增55.54%；营业收入为22.16 亿元，较上年同期增15.41%。因为2015年剥离和并购都在进行中，所以2015 年的1.54 亿利润中这样分配的：

已退出的商业零售、房地产业为公司贡献的净利润为0.53 亿元， 创世漫道（企业短信）贡献净利润0.72 亿元，长实通信贡献净利润 0.13亿元(并表部分， 2015 年度全年为 0.9 亿元)。公司从房地产行业彻底转型为信息技术行业。

2．资产重组有序进行：该剥离的已经剥离出去，新并购的也陆续并表，2016 年业绩相对明确。

大股东黄茂如已经把原有的商贸地产业务剥离，作价14 个亿，现在上市公司的业务主要有两块（都是二股东鹰溪谷投资运作进来的），一块是创世漫道（2016 年对赌0.91 亿），企业短信业务为主；另一块是长实通信（2016 年对赌业1.08 亿）；剥离完成已经收购完成之后预计上市公司还有4 亿的现金。对应的2016 年的PE 为36 倍；时间分布是：公司 2014 年重大资产重组收购了创世漫道 100%的股权，2015 年公司收购了长实通信100%的股权，出售了茂业控股 100%的股权（2015 年11 月1 日完成）

3．绑定腾讯的大腿，企业短信直接受益移动互联网发展，有望保持持续高速增长，2015 年实现收入增长60.86%

创世漫道主要业务是企业短信的发送，公司 2013—2015 三年里发送的短信数量分别较上年增加了 16.2 亿条、 20.23 亿条和 45.69 亿条，微信的主要经营者腾讯亦是创世漫道的客户之一， 腾讯的发展又助推短信业务的上升，创世漫道来自腾讯的短彩信发送量 2014 年、2015 年分别较上年的增幅为 56%、 63%。2015 年公司短信发送总条数为122.63 亿，实现收入5.2 亿，净利润0.72 亿。

4．通信网络维护服务：业务多地扩展，2015 年实现收入66.47%增长长实通信的业务范围已由上年的 14 个省区扩展至本期的 18 个省区，实现营业收入11.4 亿元同比大幅增长 66.74%，保持着市场份额，进一步巩固行业领先地位，公司是少有的同时具有网络代维基站、线路和综合代维三个甲级资质的企业。

5. 投资建议

综上所述，我们看好公司目前主营业务持续的高速增长，同时考虑到公司持续的资本运作带来新利润增长点，我们预测公司2016、2017 年的EPS 分别为0.36、0.49，对应的PE 为34x、26x，维持推荐评级。

4.风险提示：

- 业务转型不达预期

- 政策风险，工信部对企业短信的规范

- 运营商价格政策调整