事项：

公司公布三季度季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.61 亿元，较上年同期减8.98%；营业收入为22.15 亿元，较上年同期增57.67%；基本每股收益为0.2575 元，较上年同期减9.74%。

评论：

三季报收入保持高速增长，利润增速低于预期。公司日前发布三季度业绩公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.61 亿元，较上年同期减8.98%；营业收入为22.15 亿元，较上年同期增57.67%；基本每股收益为0.2575 元，较上年同期减9.74%。

公司业务稳健增长同时，拓展金融信息化服务。（1）2014 年底公司开始进行连续的资产重组，首先8.7 亿并购了创世漫道，国内第一梯队企业短信服务提供商，创世漫道对赌的业绩2014、2015 和2016 分别为0.6 亿元、0.73 亿元、0.9 亿元；三年对赌期结束后，依然保持持续高增长，2017 年实现净利润1.21亿；2018 年公司企业短信业务继续保持健康发展，但由于运营商于近期将通道资费提升，导致公司的企业短信业务毛利率有所下降。（2）2015 年上半年用现金直接并购了长实通信，国内第一梯队的网络维护服务商，长实通信估价12 亿元，长实通信向公司承诺2015-17 年扣非后净利润数分别不低于0.9 亿元、1.08 亿元和1.29 亿元。公司业绩承诺已经完成，2018 年公司该业务收入继续保持高速增长，盈利水平保持稳定；（ 3）公司2018 年继续拓展新业务品类，作价14.8 亿，完成了对嘉华信息的并购，目前公司已经实现了100%控股。

嘉华信息成立于2010 年，主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务。嘉华信息承诺2017 年、2018 年、2019 年以及2020 年净利润业绩预测分别为1.02 亿元、1.34 亿元、1.67 亿元及2.01 亿元。

未来展望：重组业务初步完成，打造国内领先的云通信的场景运营者。公司望以 2018 年重组为契机，整合创世漫道、嘉华信息短信业务，提高云通信的能力，结合新收购的外呼中心云通信业务，利用大数据和人工智能技术，为金融企业提供能力输出，打造国内领先的云通信的场景运营者。

盈利预测、估值及投资评级：我们预计2018、2019、2020 年净利润分别2.8亿、3.8 亿、4.6 亿，对应EPS 0.42（-0.2）/0.57（--0.12）/0.69（-0.18）元，PE 29/21/18 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：竞争加剧风险、金融信息化行业准入风险