投资要点：

公司公告：公司发布《关于股东权益变动的提示性公告》，公司持股5%以上股东中农集团于近日与持股5%以上股东汇能集团签署了与股份转让事项相关的协议，中农集团拟将其持有的公司4620.26万股无限售流通股份（占公司总股本的5%）通过协议转让的方式转让给汇能集团, 此次汇能交易对价为22.8444 元/股，标的股份转让总价为10.55 亿元。此次权益变动后，汇能集团对亚钾国际的持股比例升至14.05%，成为上市公司第一大股东。本次权益变动不会导致公司无控股股东及无实际控制人状态发生变化。

打通一体化泛资源布局，实力股东赋能公司长期发展。汇能集团是中国民营煤炭行业领军企业，连续多年稳居中国民营企业500 强前列。根据转让协议，汇能集团明确支持中农集团保留原有董事席位，并约定亚钾国际国内50%钾肥销量优先通过中农渠道分销，有望依托集团在煤炭开采和煤化工产业领域积累的人才资源和技术力量，助力公司“资本+资源+渠道”的联动模式。

节后海外供给扰动，国内需求回暖，钾肥景气快速提升。海外来看，白俄罗斯正式宣布上半年减产100万吨产量，俄罗斯乌拉尔钾肥宣布Q2 检修将影响约30 万吨产量，同时美国宣布对加拿大钾肥加征10%的关税，情绪上也不断推动海外钾肥屯库，拉动景气回升。国内来看，根据百川资讯，由于季节因素影响，青海当地开工仅约4-5 成，港口国储备货需求导致流通货源偏紧，国内当前钾肥均价较年初上涨712 元/吨至3228 元/吨。

长期成长逻辑不变，公司规划项目顺利推进。规模方面，公司当前拥有老挝甘蒙省263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量将超过10 亿吨。2024 年4 月，公司第三个100 万吨/年钾肥项目选厂投料试车成功，2025 年有望恢复第二个100 万吨/年钾肥项目的正常生产。后续来看，公司有望实现500 万吨/年钾肥产销规模，并将根据市场需求进一步扩建至700-1000 万吨/年体量，未来成长逻辑清晰。

盈利预测与投资评级：维持公司2024-2026 年盈利预测，预计实现归母净利润7.43、12.54、18.23亿元，对应PE 估值分别为33X、19X、13X，维持增持评级。

核心假设风险：下游需求不达预期；新项目进展不及预期；海外企业快速释放产能，竞争格局恶化。