事件：2026 年1 月13 日晚，公司发布公告，于当日召开第八届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于公司董事会换届选举第九届非独立董事的议案》《关于公司董事会换届选举第九届独立董事的议案》。

管理层实现平稳过渡，治理结构进一步优化。根据公司公告，公司股东汇能集团及中农集团提名杨锁先生、刘冰燕女士、郭佰琛先生、王全先生为公司第九届董事会非独立董事候选人。2025 年3 月，中农集团与汇能集团签署了与股份转让事项相关的协议，中农集团将其持有的公司4620.26 万股无限售流通股份（占公司总股本的5%）通过协议转让的方式转让给汇能集团，并于25 年7 月完成过户登记，权益变动完成后，汇能集团合计持有公司股权比例为14.05%，成为公司第一大股东。此次换届选举，是对公司股权结构变更的有效确认，推动公司管理层实现平稳过渡，并进一步优化公司治理结构。

与中农控股签署战略合作框架协议，深化股东赋能。公司与公司5%以上股东中农集团的控股子公司中农控股拟签订《2026-2027 年战略合作框架协议》，根据协议，在中农控股执行公司销售政策的基础上，在合作期限内，中农控股负责公司钾肥产品的回国进口贸易，每年合作数量不少于公司产品当年回国量的50%，当年合作数量不低于前一年中农控股为公司钾肥产品回国的进口贸易量。在中农控股执行公司定价的基础上，公司同意，优先由中农控股国内分销，在合作期限内，当年分销数量不低于前一年中农控股国内分销公司钾肥产品的数量。若公司当年实际产量低于前一年产量，则公司向中农控股销售产品数量同等比例相应调减少。同时，公司2026 年度拟与中农集团及其下属公司发生日常关联交易，预计上述日常关联交易总金额不超过31.2 亿元人民币。此次和中农控股签署战略合作框架协议，一方面深化公司与股东间合作，加强协同互补，另一方面也保障公司产品销售，提升公司钾肥产品在中国市场销售份额，为公司后续产能释放提供支撑。

盈利预测及投资建议：我们预计公司25-27 年实现归母净利润18.5、28.5、35.5 亿元，同比分别+94.8%、+53.8%、+24.7%，按照1 月13 日收盘价计算，对应PE 分别为25、16、13 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：钾肥价格大幅波动；地缘冲突升级；产能释放不及预期等