2026 年第二季度公司预计实现归母净利润7.5-9.7 亿元，业绩超预期。根据公司2026 年半年度业绩预告， 2026 年上半年公司归母净利润12.8-15.0 亿元，同比增长50%-75%，其中2026 年第一季度公司归母净利润为5.3 亿，预计2026 年第二季度归母净利润7.5-9.7 亿元，同比增长60%-106%，环比增长42%-83%，2026 年第二季度归母净利润中值8.6 亿元，同比增长83%，环比增长62%，业绩超预期。

氯化钾价格淡季不淡，国内钾肥需求旺盛。2026 年第二季度国内氯化钾均价3300 元/吨左右，环比上涨100 元/吨左右；2026 年第二季度东南亚氯化钾CFR 均价392 美元/吨，环比上涨40 美元/吨。但2026 年第二季度由于海运费、汽柴油价格大幅上涨，我们预计公司单吨利润维持在1000 元/吨左右。随着近期油价下跌，我们预计氯化钾价格保持稳定情形下，2026 年下半年公司氯化钾单吨净利有望环比提升。根据百川盈孚统计，2026 年1-6 月国内氯化钾产量为241 万吨，同比减少17.5%，2026 年1-5 月国内进口氯化钾742 万吨，同比增长32%，其中自老挝进口126.5 万吨，同比增长50%，2026年1-5 月国内表观消费量940 万吨，同比增长21.5%。

公司继续推进钾肥产能扩建，看好钾肥行业持续高景气。目前公司拥有老挝甘蒙省263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10 亿吨；拥有300 万吨/年氯化钾选厂产能装置，公司正在加快推进第二个、第三个100 万吨/年钾肥项目的达产工作。公司钾肥第四个、第五个百万吨项目仍在持续推进，“十五五”规划产量有望达到800-1000 万吨。

风险提示：氯化钾价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。

投资建议：我们维持公司2026-2028 年盈利预测为36.1/51.1/59.6 亿元，对应EPS 分别为3.90/5.53/6.45 元，对应PE 分别为10.5/7.4/6.3x，维持“优于大市”评级。