行业动态

行业近况

5 月16 日，统计局公布2022 年4 月钢铁、建材产量数据：粗钢产量0.93亿吨，同比-5.2%；水泥产量1.95 亿吨，同比-18.9%；平板玻璃产量0.86亿重量箱，同比-1.4%。1-4 月全国固定资产投资（不含农户）同比+6.8%，基础设施投资同比+6.5%。

评论

水泥：疫情影响显现，价格缓慢下行。4 月水泥产量1.95 亿吨（同比-18.9%，降幅环比扩大13.3ppt），疫情影响下4 月需求降幅明显。4 月水泥均价507元/吨，环比-5 元；全国出货率61.3%（同比-25.6ppt）。上周（5-13）全国水泥价格493 元/吨（同比+29 元），全国出货率59.5%，同比-23.0ppt，得益于有效错峰，需求下行但价格整体具备韧性。我们认为短期来看，后续农忙、梅雨、中高考和7-8 月高温天气对水泥需求均可能产生一定影响，或导致赶工行情成色不足，短期压力仍在；但我们认为当前稳增长方向明确，随着政策逐步落地、效果兑现，行业盈利有望逐季改善。我们看好海螺水泥。

玻璃：4 月疫情影响加深，需求疲弱运行。4 月平板玻璃产量同比-1.4%/环比-1.8%至0.86 亿箱，供给较前期下滑；我们认为疫情对行业影响加深，华东、华北等地深加工企业开工率不足，订单天数基本维持在11~13 天。本周卓创含税价环比-0.45%至2039 元/吨，一方面需求持续疲弱，另一方面上周有3 条产线复产（合计2100t/d），供给环比略增。因此厂库继续堆积（环比+2.2%至6253 万箱），社库未见明显去化。往后看我们认为，1）在地产政策催化下，下半年竣工回暖有望带动玻璃价格反弹；2）根据卓创，当前行业单吨盈利下滑至百元以下，考虑到纯碱、石油焦价格维持高位，若后续行业盈利空间进一步压缩，或将促进老旧产线冷修，进而实现供给收缩。建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃。

钢铁：“弱现实”格局未变，疫情拖累需求复苏。4 月粗钢产量0.93 亿吨，同比-5.2%（VS 3 月-6.4%）。受疫情影响，4 月五大钢材品种表观消费量同比-15.8%，行业“弱现实”格局未变，传统金三银四旺季需求未能兑现。我们认为后续天气因素或制约需求回升，但随着稳增长逐级发力和疫情好转，叠加国内外钢材价差扩张有望提振国内钢铁出口，我们看好疫情结束后钢铁需求复苏，淡季有望“不淡”。重点推荐宝钢股份、马钢股份、天工国际。

估值与建议

建材板块看好东方雨虹、伟星新材、北新建材、中国巨石、海螺水泥，建议关注苏博特、华新水泥、坚朗五金、三棵树、科顺股份（未覆盖）、上峰水泥（未覆盖）、中国联塑、旗滨集团、南玻A、信义玻璃；钢铁板块看好宝钢股份、马钢股份、天工国际。

风险

竣工需求不及预期，基建需求不及预期，原材料价格上涨超预期。