报告要点

事件描述

现代投资2016 年一季度营业收入同比增长6.18%至13.68 亿，毛利率同比减少1.89 个百分点至22.73%，归属母公司净利润同比增长31.61%至1.22亿，最终EPS 为0.12 元/股。

事件评论

Q1 主要路段车流量持续增长。2016 年一季度，潭耒高速、长永和长潭高速、叙怀高速折算全程车流量分别同比增长8.8%、1.6%和35.1%，潭耒大修后车辆继续回流，叙怀断头路连通后持续高增长。整体来看，一季度现代投资旗下主要路产折算全程车流量同比增长6.1%，主要路段稳定增长。

客货结构调整持续，单位收入下降。以路产收入为主的母公司营业收入同比减少0.19%，流量和收入的差距主要因为客货结构持续调整所致。去年一季度，公司客车流量占比为73.83%；今年一季度，客车流量占比为78.18%。由于客车收费标准较低，一季度单车收入水平下降。

最终公司在多元子公司的助力下，一季度合并收入同比增长6.18%。

营业外收入为净利润高增长主因。2016 年一季度，公司扣非归属净利润为8175 万，同比增长4.36%。归属净利润大幅提升，主要因为母公司处置土地、长潭高速改造补偿款导致营业外收入达到约4812 万，较去年一季度增长4747 万。

维持“买入”评级。考虑到公司公路主业车流持续恢复，持续开拓辅业提供未来空间和弹性，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.57元、0.68 元和0.77 元，维持“买入”评级。

风险提示：长永长潭段收入水平再度下滑；大宗贸易大幅亏损