事件

近期，厦门港务发布2025 年报。报告期内，实现营收221.28 亿，同比-0.08%；归母净利润为2.06 亿，同比+3.02%；扣非后的归母净利为1.54 亿，同比+661.57%；经营活动现金流5.97 亿。

分红政策，公司已在2025 年利用两次季报披露分红事宜，累计实现分红金额0.63 亿元，累加后的25 年每股派息0.085 元（含税）。分红工作，已于2026 年3 月6 日实施完毕。

2026 年3 月20 日公司披露“关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书”。从3 月24 日起，公司总股本从7.42 亿变为15.42 亿，第一大股东持股比例从52.16%提升为76.99%。

点评

报告期内三项业务分别为：装卸业务实现货物吞吐量4103 万吨，同比增长7.14%，主要是厦门港内的木片、砂石、铁矿石及厦门本港外的砂石、水泥等货种的装卸需求增长，此块营收占比4.2%；港口配套服务，包含拖轮业务、船代货代、海铁联运和理货检疫等,营收占比5.7%。综合供应链业务主要是大宗品在码头的仓储运输集成等, 营收占比89.8%，此项毛利率为0.89%。

2026 年3 月24 日，公司完成发行股份及支付现金购买厦门集装箱码头70%股权事项。至此，集装箱码头将成为上市公司的控股子公司，上市公司的资产规模及盈利能力将显著提升，符合上市公司及全体股东的利益。

投资评级

公司发布《质量回报双提升行动方案》，未来几年现金分红比例将会大幅提升。而随着集装箱码头的优质资源注入，上市公司的市场竞争力、行业影响力和可持续发展能力将明显提升。我们首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

市场竞争风险；政策变动风险；衍生品持仓风险；