长期趋势确定，把握逆向时机

航空：具备“国际放开”与“国内大循环”双重盈利恢复逻辑。建议把握逆向时机

维持中国国航H/A、中国东航H/A、南方航空H/A、中国航信H、春秋航空“增持”评级

快递：头部位次变动风险下降，基本面边际改善催化估值修复

维持中通快递、韵达股份、圆通速递“增持”评级

集运：紊乱状态终将结束，警惕需求拐点风险

考虑市场预期，与风险收益比，维持集运业“中性”评级

风险分析

国内疫情反复风险；

全球疫情持续时间超预期风险；

政府管制及指引政策风险；

航司融资摊薄风险；

经济下行风险；

油价汇率风险；

安全事故风险；

电商资本行为影响风险；

反垄断监管风险。