近期大涨后的观点更新

近期AH差价大的航空航运板块在H股均大幅上涨,我们一直推荐的厦门港H和海丰国际也涨幅惊人;A股的航空板块表现不俗,我们近期覆盖的宁波港、华北高速等个股也均大幅跑赢大盘。在目前时点,我们的A股确信买入组合为大秦铁路、外运发展、春秋航空,同时继续推荐建发股份、华北高速、宁波港、上港集团、上海机场和深圳机场。H股考虑北水南下,将五只个股上调为确信买入:中海集运、南方航空、中外运、海丰国际和秦港股份。

关注要点

一季度业绩预览:可能超预期的个股为中海集运、南方航空、海丰国际和华北高速,其余个股一季报将基本符合预期。

上调至确信买入个股:中海集运H:目前AH差价仍有100%,且一季报预计将超市场预期,同时三重利好在前:1)2016年开始集运市场新船交付大幅降低,将迎来向上周期;2)近期新闻报道称中海集运有可能合并中远集运。若能够实现,将带来巨大协同效应;3)与阿里合作的电商平台在未来海淘业务发展中有望大幅提升公司盈利和估值。海丰国际:为一带一路直接受益品种,目前估值仅为11倍市盈率;南航H:目前A/H差价为64.7%,考虑今年业绩改善确定性更大,将H股目标价从7.5港元上调33.3%至10.0港元,对应9.9x 2015年市盈率;中外运H:刚公布的一季度净利润同比增长30%,且不包含应该在今年计入的1.9亿非经常损益,盈利超预期,我们继续看好公司第三方物流业务和海淘业务的高潜力,且如果刨除A股外运发展的估值,H股中外运对应估值仅为6倍市盈率;大秦铁路:今年两会期间铁总总经理第一次公开提及铁路的架构改革内容,我们认为,今年将会是铁路改革的破冰之年。而铁路板块能够释放的改革红利将是巨大的。我们认为,只要将18个路局合并为几家大的公司,进行盈利的考核,能够带来的效率提升和盈利释放就将是惊人的,而大秦和广深将分别有望成为北方和南方的铁路改革上市平台,未来潜力都很大。秦皇岛港H:分红收益率7%,且公司2015年业绩稳定,2016年随着曹妃甸和黄骅港新码头的落成,业绩将加速增长。目前估值仅8.7倍市盈率。近期北水南下已经使得该股流动性有大幅提升,流动性折价也将有所消除。

估值与建议

航运:上调中海集运H和海丰国际目标价;航空:上调国航H、南航A/H和中信海直目标价。基础设施:上调大秦铁路目标价;上调宁沪高速A/H、华北高速目标价;上调秦港股份和上港集团目标价;上调上海机场目标价。

风险

宏观经济失速。