行业近况

近两周,沪深大盘下跌9.4%,HSCEI 指数下跌6.1%。除航运板块外,交运子行业普跌。航运板块上涨6.2%,物流板块上涨1.8%,机场板块下跌4.8%,公路和港口板块都下跌5.8%,铁路板块下跌8.0%,航空板块下跌8.7%。

评论

航空:短期多因素影响股价表现,首推春秋航空。长期看,油价下跌、票价管制放松、供需边际改善,航空进入两年向上周期。短期内,1)天气原因、暑期错峰导致行业7 月前期数据小幅低于预期;2)美元加息临近引发人民币贬值担忧;3)大盘波动,航空股获利盘较大引发资金博弈等多因素影响股价表现。当前位置上,我们首推业绩超预期,估值位于上市以来低位的春秋航空(稀缺低成本模式、需求跨越周期、利润率还有提升空间)。

铁路:发改委发布《关于进一步鼓励和扩大社会资本投资建设铁路的实施意见》,铁路板块资产注入预期再加一码,确信买入大秦铁路。

公路:《收费公路管理条例》修订意见稿于7 月21 日公开征求意见,拟延长收费期限,利好板块。我们推荐受益国企改革的山东高速和皖通高速-H,同时推荐转型最为成功的华北高速。

物流:行业层面看点在物流互联网化,利好跨境电商、物流线上平台的发展。确信买入中国外运和外运发展,推荐建发股份。

航运:目前A 股评级全部为中性;H 股待短期业绩风险释放后或有反弹机会。目前仅推荐海丰国际。近期运价走势:油轮:本周VLCC TD3 运价收报于7.3 万美元/天,较上周下跌16%;7 月平均运价7.7 万美元/天,较6 月的6.6 万美元/天环比上涨17%;散货:BDI 本周表现平稳,收报于1,100 点,仍在保本点下;秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周下跌4%/6%;集运:欧线运价400美元/TEU,较上周下跌23%;8 月初集运公司可能普遍提价。

其他基础设施:机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场、厦门空港和深圳机场。港口板块,继续推荐H 股集装箱港口,40 万吨矿砂船靠泊限制放开将是青岛港股价催化剂。

估值与建议

模拟组合A 股:春秋航空、大秦铁路、南方航空、中国国航、外运发展;H 股:南方航空、中国国航、海丰国际、皖通高速。

风险

宏观经济失速。