行业近况

近两周,沪深大盘上涨9.0%,HSCEI 指数上涨9.8%。航空板块上涨15.9%,机场板块上涨13.4%,公路板块上涨12.7%,物流板块上涨12.6%,港口板块上涨10.5%,铁路板块上涨8.3%,航运板块上涨3.4%。

评论

我们10 月16 日发布《三季度业绩预览及近期选股三条主线》,预计覆盖标的三季报大部分符合预期,业绩可能低于预期的个股是大秦铁路和中国外运,超预期的是招商轮船和海丰国际。

航运:关注航运整合:我们认为中国航运公司的整合与改革有可能参照日本航运公司模式,发展稳定盈利的业务比例。A 股我们上调招商轮船至推荐评级;H 股继续推荐业绩稳定、估值低、分红收益率高的海丰国际,建议关注中外运航运(未覆盖)的交易性机会。近期运价走势:油运市场繁荣,本周VLCC TD3 运价收报于9.7 万美元/天,较上周下跌7%,较上月上涨58%;散货市场依旧疲弱:BDI 较上周下跌7%,收报于754 点,位于船东保本点以下;沿海煤炭运价停留在谷底,秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周下跌3%/3%;集运:欧线运价下跌17%至259 美元/TEU;美线运价下跌7%至1,197 美元/FEU。铁路:铁总内忧外患必须改革,客运票价低廉、成本过高和铁路土地开发不佳导致铁路自身造血能力不足,建议改革组成区域性公司、优质资产上市、国家负担公益资产等。确信买入大秦铁路;铁路客运票价有望上涨,建议关注广深铁路H。

公路:《收费公路管理条例》修订意见稿出台,拟延长收费期限,利好板块。我们推荐受益国企改革的山东高速和皖通高速-H,同时推荐转型最为成功的华北高速。

物流:行业层面看点在物流互联网化,利好跨境电商、物流线上平台的发展。确信买入中国外运和外运发展,推荐建发股份。

航空:短期缺乏上行催化剂,投资机会还需等待,推荐春秋、吉祥。长期看,油价大概率维持低位,供需有望边际改善,行业周期向上可期。但短期内,考虑人民币贬值拖累业绩,且担忧情绪仍将延续;全年超预期难度大,行业性投资机会还需等待。当前位置上,我们推荐规模扩张快,成本控制好,市场定位清晰,汇率、油价敏感度低,还受益明年迪士尼的春秋航空和吉祥航空。

其他基础设施:机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场。港口板块于确信买入青岛港,推荐招商局国际。

估值与建议

模拟组合A 股:大秦铁路、招商轮船、春秋航空、外运发展,上海机场;H 股:海丰国际、青岛港、皖通高速。

风险

宏观经济失速。