行业近况

近两周,沪深大盘上涨2.0%,HSCEI 指数上涨3.8%。物流板块上涨7.7%,公路板块上涨3.9%,航空板块上涨3.8%,机场板块上涨3.8%,航运板块上涨3.0%,港口板块上涨0.9%,铁路板块上涨0.7%。

评论

航运:2016 年我们建议从两条主线进行选股:一是航运市场温和复苏主线,集运有望走出两年向上周期;二是航运央企整合主线。3 月15 日招商局与中国外运长航在京召开重组干部大会,中外运长航董事长出任招商局副董事长。A 股推荐招商轮船;H 股确信买入海丰国际(稳定增长,高分红收益率)。近期运价走势:油运运价回落,VLCCTD3 运价收报于8.1 万美元/天,较上周上涨42%,较2 月同期运价上涨62%;干散货市场:BDI 本周收报于395 点,较上周进一步反弹2%,但仍在历史底部;沿海煤炭运价回落,秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周上涨11%/11%;集运市场:集运运价仍然惨淡,欧线运价上周收报于211 美元/TEU(-9%);美线运价收报于810 美元/FEU(-8%)。

公路:消费属性增强,油价下跌以及消费升级刺激车流量增长。1)货车占比逐年降低,受宏观经济放缓的趋势影响小;车流量增速稳定;2)现金流和分红收益率高于其他基础设施;3)政策利空出尽,利好政策整体有利板块;政府收回公路经营权不是常态。

铁路:今年可能是铁路改革元年,领导层的更换可能成为改革契机。客运提价和降本增效可能先行。推荐广深铁路和大秦铁路。

物流:2C 端(快递、海淘)仍将高速增长,2B 端重点在转型升级。确信买入中国外运和外运发展,推荐深圳国际、怡亚通和澳洋顺昌。航空:油价有望维持低位,汇率风险有所释放,板块估值筑底。2016年,在行业供需基本平衡的情况下,我们预计航空业绩依然能维持高速增长。当前位置上,我们首推以成长提供防御,市场定位清晰,汇率、油价敏感度低,还受益迪士尼的春秋航空。

其他基础设施:机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场。港口板块确信买入招商局国际。

估值与建议

本期模拟组合(排名不分先后):A 股:上海机场、春秋航空、广深铁路、宁沪高速、外运发展;H 股:中国国航、海丰国际、中国外运、宁沪高速、深高速、招商局国际。

风险

宏观经济失速。