行业近况

近两周，沪深大盘上涨1.3%，HSCEI 指数上涨4.2%。航运板块上涨6.7%，物流板块上涨3.5%，航空板块上涨1.7%，公路板块上涨1.2%，机场板块下跌0.3%，港口板块下跌1.4%，铁路板块下跌1.9%。

评论

航运：近期BDI 进入旺季，连续反弹，建议关注交易性机会。A 股关注中远航运；H 股确信买入海丰国际，关注中外运航运。近期运价走势：油运运价回落，VLCC TD3 运价收报于5.0 万美元/天，较上周下跌13%，较3 月同期运价下跌36%；干散货市场：BDI 本周收报于635 点，在铁矿石运输需求带动下较上周反弹18%，旺季来临仍有反弹空间；沿海煤炭运价：秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周反弹6%/10%；集运市场：欧线运价上周收报于291 美元/TEU（-14%）；美线运价收报于849 美元/FEU（-8%）。

公路：在经济增速放缓的趋势下，车流量增速整体维持稳定。推荐深高速A，确信买入深高速H（快速的车流量增速；投资外环高速方案落地，长期利好；股权激励提高经营效率；投资环保领域将是催化剂）；确信买入宁沪高速A/H（盈利增长确定性高；分红收益率高）。推荐皖通高速-H（国企改革预期）。

铁路：铁路货运量降幅略有收窄：3 月货运量下滑7%，好于1~2 月的-10%。一季度货运量下滑9%，好于去年全年的-12%。受下游电厂补库存和需求复苏的影响，预计货运量运量4 月降幅将继续收窄。向前看，今年可能是铁路改革元年，领导层的更换可能成为改革契机。客运提价和降本增效可能先行。推荐广深铁路（一季度若盈利仍快速增长将是重要的催化剂）　　　

物流：2C 端（快递、海淘）仍将高速增长，2B 端重点在转型升级。确信买入中国外运和外运发展，推荐深圳国际、怡亚通和澳洋顺昌。　　

航空：油价有望维持低位，汇率风险有所释放，板块估值筑底。2016年，在行业供需基本平衡的情况下，我们预计航空业绩依然能维持高速增长。当前位置上，我们首推以成长提供防御，市场定位清晰，汇率、油价敏感度低，还受益迪士尼的春秋航空。

其他基础设施：机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场。港口板块确信买入青岛港，推荐招商局国际。

估值与建议

本期模拟组合（排名不分先后）：A 股：上海机场、春秋航空、广深铁路、宁沪高速、外运发展；H 股：中国国航、海丰国际、中国外运、宁沪高速、深高速、招商局国际。

风险

宏观经济失速。