财联社11月15日讯（记者 黄路）时间跨度超一年的重整大戏迎来关键突破，*ST张股（张家界，000430.SZ） 与电广传媒(000917.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)等8家机构正式签署《重整投资协议》。

11月14日晚，*ST张股发布公告称，公司、管理人与电广传媒、芒果文旅、芒果超媒、达晨财智、张家界产投、吉富清园、凯撒旅业（000796.SZ）、凯撒海纳等部分重整投资人签署《重整投资协议》。*ST张股表示，此次签署《重整投资协议》是推动公司重整程序的必要环节，有助于后续重整相关工作的顺利开展。

公告显示，此次参与的重整投资人阵容涵盖传媒、旅游、湖南国资等多个领域，除电广传媒、芒果超媒外，还有芒果文旅、达晨财智、张家界产投、凯撒旅业等6家机构。其中，参与*ST张股重整的电广传媒、芒果超媒及芒果文旅、达晨财智等相关投资机构，围绕芒果传媒形成股权联结，同时存在多层从属与业务协同关系。

对 * ST张股而言，此次重整协议的签署或相当于拿到一张 “重生入场券”，有望借助各投资方的资源优势激活自身的核心旅游资产，摆脱经营困境。对电广传媒、芒果超媒等投资方而言，通过此次投资入股，也能各取所需。例如芒果超媒能将自身的内容IP与流量资源落地到文旅场景，拓宽业务边界；电广传媒正打造湖南最大文旅投资平台，与* ST张股的合作可进一步推进其文旅布局；凯撒旅业等旅游企业，也能借助*ST张股的本土旅游资源扩张行业版图。

8家机构拟参与*ST张股重整投资

公告显示，电广传媒及其子公司芒果文旅，联合达晨创投等以3.168亿元认购0.8亿股；芒果超媒及其子公司则投资4.752亿元认购1.2亿股，所有投资人受让股票的单价均为3.96元，且对应股票锁定期多为18个月。

此次组团入场的重整投资人各有特点。本次参与重整投资认购的大户为芒果超媒，芒果超媒是一家国有控股长视频新媒体平台，旗下芒果TV有效会员规模突破7331万，拥有成熟的内容制作团队、技术团队和系列IP资源。芒果超媒同日公告表示，*ST张股短期内遇到经营困境，在张家界拥有丰富的旅游资源，芒果超媒将与*ST张股在旅游项目开发、智慧旅游服务、科技赋能旅游、投资与运营管理、多元化创新旅游等多方面开展全面战略合作。

另一家参与上述投资认购的大户为电广传媒，电广传媒聚焦“文旅+投资”战略方向，正锚定打造湖南最大文旅投资平台和中国旅游企业20强的目标。电广传媒方面表示，公司背靠湖南广电，凭借湖南广电IP资源和IP孵化能力，将张旅集团旗下景区打造成湖南广电生态及用户的线下聚合地，利于推进电广传媒“新文旅”战略落地。

凯撒旅业与凯撒海纳组成联合体投资，本次参与重整投资认购的金额相对较小。该两家机构将依托自身在文旅行业的资源优势与运营经验，对*ST张股提供包括渠道拓展、供应链优化等相应支持。同时，协助*ST张股优化二次消费场景、拓展 “演艺+旅游” 等融合业态。

值得一提的是，吉富清园作为参与本次重整投资方之一，一方面将推动“清明上河园”与“张旅集团”品牌计划，通过双方品牌的联动和共振；另一方面在资本运作支持上，吉富清园将联同吉富另类投资(广东)助力*ST张股优化债务结构、提升资本运作能力。

此外，其他重整投资方还包括达晨财智、张家界产业投资等。综合各方重组投资方产业背景和专长，不难看出，*ST张股此次签署《重整投资协议》，将利于公司在各个环节的综合能力提升。

*ST张股能否走出困局仍存变数

公开资料显示， *ST张股成立于1992年，于1995年4月在深圳证券交易所挂牌上市，为中国旅游板块第一家上市公司，旗下拥有大庸古城、环保客运、宝峰湖、杨家界索道、十里画廊观光电车、张家界中旅等资源。

值得关注的是，大庸古城正是拖累张家界业绩的重要因素之一。回溯历史来看，花费20多亿元，重金打造的大庸古城，一直未能为公司带来正收益。早在2016年，公司定增不超过12亿元打造大庸古城项目，定位为融合特色文化遗产、创意时尚都市生活和可持续发展的旅游综合体，帮助公司拓宽文化旅游产品，并创造新的利润增长点。2021年，大庸古城完成建设投入运营，但由于张家界本地突发外溢疫情，导致项目各项业务完全暂停，当年该项目亏损8366.29万元。

而随后2022年—2024年、2025年1—9月，大庸古城仍处于亏损状态，分别为-1.5亿元、-2.49亿元、-5.82亿元、-2.24亿元。

此前，*ST张股表示，国内古镇项目粗放化的扩张发展模式严重脱离市场实际，大庸古城找准合适的定位和市场发展空间，是公司未来发展的关键。在上述《重整投资协议》中，多家重整投资方都提及了*ST张股旗下的旅游资产大庸古城。

公告显示，电广传媒、芒果文旅与芒果超媒拟携手将*ST张股旗下的大庸古城项目打造成为芒果影视、综艺、短剧拍摄及IP转化体验基地及直播基地之一、旅游度假地等。

*ST张股方面则表示，如果公司顺利实施重整并将重整计划执行完毕，将有利于改善公司的经营状况。公司已进入重整程序，但在重整事项推进过程中，仍存在重整计划表决未能通过，重整计划表决通过但未获得法院批准，以及重整计划获得法院批准后无法执行的可能。