事件：据河钢集团 官网披露：刘键已担任河钢集团党委书记，于勇不再担任高管。

点评：

1、集团新任领导履新。河钢集团董事长于勇于2025 年3 月3 日不再担任河钢集团董事长，现任董事长刘键曾在2018 年-2021 年担任河钢资源董事长，对公司发展急需问题的非常理解，有望推动公司二次发展。

2、公司资源储量丰富，磁铁矿品质优良。公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生产品，经过几十年的铜矿生产，现有约1.3 亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位为58%。截止2016 年04 月30 日，PC 铜矿(二期)开采范围内，保有资源/储量(111b+122b+333)：矿石量36288.56 万吨，Cu 金属量271.83 万吨、TFe 金属量4973.05 万吨；评估利用资源储量：矿石量12051.95 万吨，Cu 金属量96.48 万吨，TFe 金属量1633.23 万吨；评估基准日评估用可采储量：矿石量10485.2 万吨，Cu金属量83.94 万吨、TFe 金属量1420.91 万吨。同时，井下生产将每年新增磁铁矿产品。PC 仅需对磁铁矿进行简单的磁分离，即可将磁铁矿品位提升至62.5%-64.5%，生产成本低廉。

3、铜二期项目达产后将大幅提升公司业绩。铜二期项目于2024 年投产，目前处于产能爬坡期，预计2026 年实现满产。铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可以持续15 年，公司是南非最大的铜产品生产企业，铜二期项目达产后可年产金属铜7 万吨，预计该项目将会大幅提升公司业绩。

盈利预测与投资评级： 预计2024-2026 年公司营业收入分别为69.76/80.41/91.94 亿元，归母净利润分别为11.04/12.31/13.8 亿元。考虑到公司磁铁矿品位较高，生产成本较低，以及铜二期项目全面投产后公司盈利能力将进一步增强，给予公司“买入”评级。

风险提示：全球钢铁产量不及预期，导致对铁矿石需求不足的风险；公司发运能力不及预期的风险；铜二期项目进度不及预期的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。