投资要点

重大事项：5月29日,中信汽车行业指数大幅上涨2.29%，其中万向钱潮（+10.08%）、广汽集团（+9.99%）、比亚迪（+8.89%）、一汽轿车（+7.66%）、海马汽车（+6.96%）、金龙汽车（+6.47%）等公司涨幅居前，新能源汽车产业链相关公司亦有较大涨幅。

2013年是汽车行业需求的“大年”，供给的“小年”，行业景气度持续回升，汽车行业投资机会贯穿全年，建议关注五大投资主线。受益于宏观经济温和复苏、销量基数偏低等因素，2013年汽车需求有望实现10%以上的增长，为连续两年低个位数增长之后的快速恢复。受益于私家车需求持续提升，预计2013年狭义乘用车销量增速有望接近15－20%。与需求“大年”相比，今年供给增速偏低，表现为全行业新产能和新产品投放进程放缓。预计2013年主流企业的产能增速仅约10%，是供给的“小年”。全年看，我们预计需求增速恢复、供需紧平衡持续，全行业库存、价格均处于合理水平，盈利能力稳步提升，优势企业有望实现超越行业的增长。综合考虑行业基本面改善，以及主题性投资机会，我们建议关注如下五类投资主线：

投资主线1：有SUV新品投放，市场份额提升，盈利增长超越行业的的优势企业。受益于换车需求、个性化需求提升，以及购车群体年轻化等因素，预计未来3-5年SUV仍将是增长最快的子行业。结合各企业的车型投放以及市场需求情况，预计2013年SUV销量接近260万辆（+30%），其中经济型SUV是主要增长来源。建议关注未来持续有SUV新品投放的优势企业：长城汽车（哈弗SUV）、长安汽车（翼虎、翼博、锐界）、一汽轿车（奔腾X80、马自达CX-7）、江淮汽车（瑞风S5）等。

投资主线2：受益节能减排的汽车尾气处理与新能源汽车相关优势公司。节能减排是大趋势，新能源汽车是未来发展的战略方向。特斯拉的成功亦给新能源汽车产业带来一丝曙光。此外，《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》明确指出，力争纯电动汽车和插电式混合动力汽车到2015年累计产销量达到50万辆，到2020年生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆。建议关注：1）新能源投入早、产业链较全的比亚迪；2）产业化较好的新能源客车企业，宇通客车、金龙汽车、比亚迪、安凯客车；3）若混合动力得到推广，明显受益的一汽夏利（一汽丰田）；4）受益于重卡排放标准提升的威孚高科、潍柴动力。

投资主线3：受益于公务车采购及其示范效应的优势自主品牌企业。2012年12月，习近平《关于领导干部“配车问题”发表的内部讲话》引发市场对于公务车采购自主品牌的关注。我们判断，党政机关公务用车年采购规模或接近20－25万辆，包含企事业单位的广义公务车采购规模或达80－100万辆。若自主品牌公务车采购加速，示范效应逐渐体现，将有望在未来给自主品牌带来盈利惊喜。建议关注：一汽轿车（红旗、奔腾）、上汽集团（荣威）、长安汽车（睿骋）、长城汽车、比亚迪、江淮汽车等。

投资主线4：行业基本面改善，驱动业绩拐点型企业投资机会。随着汽车行业景气度回升，结合市场对于成长类公司的偏好，建议关注业绩拐点型企业：长安汽车（受益于福特中国战略的实施，市场地位持续提升）、一汽轿车（进入新一轮产品投放期，我们预计13、14年销量和产能利用率显著提升）、庞大集团（公司调整经营战略，由跑马圈地转换为精耕细作，盈利改善空间大）、江淮汽车（瑞风S5等新产品投放，轿车业务有望扭亏为盈）、比亚迪（汽车业务较快发展，太阳能业务减亏，手机、电子业务快速增长）。

投资主线5：低估值的行业龙头，是未来股价上涨潜力较大的、且风险较低的品种。伴随行业需求增速将回升至10%以上，预计行业龙头业绩增长亦有望超过10%，相比当前2013年7倍左右的PE估值水平，投资价值逐渐显现。建议重点关注：上汽集团（上海大众、上海通用市场地位稳固，公司现金流充沛，股息率接近4%）、悦达投资（东风悦达起亚市场地位持续提升，伴随2014年三工厂有望投产，将进入新一轮产品投放期，预计年复合增长接近20%）、华域汽车（60%配套来源上汽集团，市场地位稳固）、一汽富维（主要配套一汽大众、一汽丰田，成都、佛山等新工厂将逐渐开始贡献盈利）。

风险因素：宏观经济增速放缓导致行业需求不达预期；新的城市限购影响市场预期；新能源汽车技术路线的不确定性；新能源、排放升级等政策执行力度低于预期；原材料、人工成本上涨侵蚀企业盈利等。

行业评级及投资建议：2013年是行业需求的“大年”，供给的“小年”，行业景气持续回升，维持行业“强于大市”评级。建议关注五大投资主线：1）有SUV新品投放，市场份额提升，盈利增长超越行业的的优势企业；2）受益节能减排的汽车尾气处理与新能源汽车相关优势公司；3）受益于公务车采购及其示范效应的优势自主品牌企业；4）行业基本面改善，驱动业绩拐点型企业投资机会；5）低估值的行业龙头，是未来股价上涨潜力较大的、且风险较低的品种。公司方面持续推荐：一汽轿车、长城汽车、长安汽车、潍柴动力、宇通客车、威孚高科；事件性关注：一汽夏利、庞大集团、金龙汽车、比亚迪、江淮汽车；兼顾低估值龙头：上汽集团、悦达投资、华域汽车、一汽富维等。