市场的担忧和分歧:1 )5 月汽车销量环比下行,同比增幅收窄,未来行业景气能否持续;2 )汽车板块累计涨幅偏高,未来是否仍有空间

我们的观点:1 )汽车行业投资机会贯穿 2013年全年;2 )旺季需求和中报业绩预期将成股价上行催化剂;3 )调整带来买入机会。我们维持对汽车行业的乐观看法,2013 年汽车需求增速将恢复至两位数,新产能、新产品供给增幅下降,全行业盈利能力上行将驱动全年投资机会。未来 2-3 年,需求持续稳健增长;当前行业估值处于市场低端、历史低位;调整带来汽车板块绝对收益的买入机会。三季度旺季渐至,汽车销量将再次进入环比持续提升阶段,优势公司中报增长预期亦将提振市场信心。建议持续关注:份额提升的优势公司,以及优势低估值龙头企业。

汽车市场:5 月汽车销售176 万辆(同比+9.8% ,环比 -4.4% ),稳健增长。进入淡季,汽车销量季节性回落,且去年同期基数偏高,5 月销量同比增幅亦较前期收窄。终端反馈,汽车实际需求仍维持较旺,我们预计6 月以后销量同比增速重新恢复至 10% 以上。全年看,我们预计汽车需求有望在连续两年低个位数增长的基础上,实现10-15% 的提升。受益于低渗透率和经济增长,在可预见的未来 3-5 年,中国仍处于汽车销量持续增长期。

乘用车:终端需求维持较旺,SUV 持续强势。5 月狭义乘用车销量 125 万辆(同比+10.0%,环比-3.2% );1-5 月狭义乘用车累销647 万辆(同比+21.7%)。其中,SUV (销 109 万辆,+43.4%),供给驱动需求,销量持续强势增长;轿车(销 489 万辆,+12.7%)稳定增长。乘用车终端零售情况好于批发,全市场价格体系较稳定。预计全年狭义乘用车增速有望超过15% ,优势公司市场份额将持续上行,盈利能力提升。

商用车:5 月重卡销7.7 万辆(同比+38%),1-5 月累计销售32万辆(同比+0.14%),累计增速首次转正。预计二季度销量增幅 20% 以上,维持全年重卡销量8 -10% 的增长预期。受益于更新需求,未来2 -3 年重卡销量增速有望维持8%左右,建议积极关注行业预期改善带来优势零部件公司的投资机会。大中客 5 月销 1.5万辆(同比+11%),增速持续回升;受益排放标准升级及新能源公交推广政策有望超预期,预计 2013年大中客销量增幅接近10% 。其他子行业维持较快增长,轻卡销17 万辆(同比+8.9% )、轻客销 3.5万辆(同比+32%)。

风险因素:宏观经济增速放缓导致汽车需求不达预期,投资低迷导致卡车消费复苏缓慢,部份城市汽车推出限购、限行政策,人力成本过快上涨等。

行业评级:维持汽车行业“强于大市”的评级。持续推荐市场地位持续提升的企业,如:长城汽车、长安汽车、一汽轿车、宇通客车等;建议增加对优势低估值的行业龙头企业的重点关注,如:潍柴动力、上汽集团、华域汽车、悦达投资等