本报告导读：

上半年广义基建投资增8.9%，增速比2024 年同期提升1.2 个百分点；狭义基建投资增4.6%，增速同比下降0.8 个百分点。推荐低估值高股息建筑央企等。

投资要点：

上半年GDP增长5.3%，6月出口加快投资社零放缓。(1)上半年GDP 同比增长5.3%，其中Q1 增长5.4%，Q2 增长5.2%。国民经济迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定。

(2)6 月社零总额同比增长4.8%，增速环比5 月下降1.6 个百分点。固定资产投资完成额同比下降0.1%，增速环比5 月下降2.9 个百分点。出口金额同比增长5.8%，环比5 月上升1.0 个百分点。(3)6 月工业增加值同比增长6.8%，增速环比5 月上升1.0 个百分点，全国城镇调查失业率5.0%，环比5 月持平。(4)6 月新增社会融资规模41993 亿元，同比多增9008 亿元。新增企业中长期贷款10100 亿元，同比多增400 亿元。

上半年广义基建投资增8.9%，狭义基建投资增4.6%。(1)上半年广义基建投资增8.9%，增速比2024 年同期提升1.2 个百分点；狭义基建投资增4.6%，增速同比下降0.8 个百分点。(2)6 月广义基建投资增5.3%，增速比2024 年同期下降4.9 个百分点、环比2025 年5 月下降3.9 个百分点；6 月狭义基建投资增2.0%，增速同比下降2.6 个百分点、环比5 月下降3.1 个百分点。(3)从细分行业看，6 月水利投资同比下降8.4%，降幅环比5 月扩大25.7 个百分点；公共设施同比下降3.4%，降幅环比5 月扩大4.4 个百分点；电力等投资同比增17.0%，增速环比5 月下降8.1 个百分点；交通运输等投资同比增9.5%，增速环比5 月上升5.2 个百分点。

上半年房地产投资降幅扩大，销售面积降幅收窄。(1)上半年房地产投资同比下降11.2%，降幅比2024 年同期扩大1.1 个百分点；销售面积同比下降3.5%，降幅比2024 年同期收窄15.5 个百分点。(2)6 月房地产投资同比下降12.9%，降幅环比5 月扩大0.9 个百分点；销售面积同比下降5.5%，降幅环比5 月扩大2.2 个百分点；新开工面积同比下降9.4%，降幅环比5 月收窄9.9 个百分点；施工面积同比下降0.9%，降幅环比5 月扩大237.3 个百分点；竣工面积同比下降1.7%，降幅环比5 月收窄17.8个百分点。(3)国家统计局表示，从统计数据来看，房地产政策措施成效明显，上半年房地产虽然有所波动，但总体上朝着止跌回稳的方向迈进。

中材国际、四川路桥订单增速快，推荐低估值高股息建筑央企等。(1)中国中冶2025H1 新签增速-19%(2024 年同期-6%)，其中2025Q1、Q2 分别为-27%、-12%，2024Q2 为-9%。(2)中材国际2025H1 新签增速11%(2024年同期-9%)，其中2025Q1、Q2 分别为31%、-16%，2024Q2 为-16%。

(3)四川路桥2025H1 新签增速22%(2024 年同期-20%；其中2025Q1、Q2分别为19%、25%，2024Q2 为-33%。(4)鸿路钢构2025H1 新签增速0.2%(2024 年同期-4.7%；其中2025Q1、Q2 分别为1.3%、-0.9%，2024Q2为-5.9%。(5)精工钢构2025H1 新签增速2.2%(2024 年同期9.4%)；其中2025Q1、Q2 分别为0.7%、3.7%，2024Q2 为8.0%。(6)推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.46%)、中国铁建(股息率3.64%)、中国交建(股息率3.38%)、中国中铁(股息率3.10%)、安徽建工(股息率5.58%)等。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。