公司2009 年实现营业收入23.29 亿元，同比增长13.3%；营业利润5348 万元，同比下降39.7%；归属母公司净利润4992万元，同比下降17.53%；实现基本每股收益0.07 元。本年度公司拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

毛利率下降和资产减值损失较多是公司业绩下滑的主要原因。报告期内公司的毛利率为23.03%，较上年下降2.61 个百分点；资产减值损失1971 万元（其中坏账损失1589.7 万元），较上年增加2831 万元。毛利率下降和较多的资产减值损失是公司营业收入同比增长，而营业利润下降的主要原因。

基本面概述。公司业务包括房地产开发及建安施工、生物医药等。2009 年房地产开发及建安施工、生物医药分别实现收入18 亿元和3.15 亿元，占营业收入的82.72%和14.46%；实现毛利1.78 亿元和2.61 亿元，分别占公司毛利的39.46%和57.9%。贯彻以地产、医药为主业的经营方针。在地产方面，公司探索“科技地产”的实现模式，相继成立了成都中关村科技发展有限公司和中关村科技（大连）有限公司，2009年实现存量房销售建筑面积逾1.5 万平米，实现销售收入逾3 亿元；沉寂多年的哈尔滨松中关村项目实现全面复工，预计部分可在2010 年实现销售。公司的医药业务主要通过北京华素制药股份有限公司进行，其主打产品—华素片在报告期内实现销售1.66 亿元，同比增长36.88%，跻身口腔咽喉类产品领域前五名。另外公司持有88.75%股权的北京中关村青年创业投资有限公司主要从事项目投资等创投业务，其丰富的项目资源有望从分拆上市中受益。

财务分析。报告期末公司的资产负债率为77.45%，虽较上年下降2.66 个百分点，但仍相对较高；期间费用率17.26%，较上年下降0.78 个百分点。

盈利预测和投资评级。我们预计公司2010-2012 年可分别实现每股收益0.12 元、0.18 元和0.25 元，以4 月16 日的收盘价6.91 元计算，对应的动态市盈率分别为59 倍、39 倍和28 倍，给予“中性”投资评级。