华菱钢铁发布2026 年半年报

公司2026 年上半年实现营业收入612.03 亿元，同比-2.99%；实现归母净利润2.25 亿元，同比-87.11%。26Q2 实现营业收入317.91 亿元，同比-3.26%，环比+8.09%；实现归母净利润0.28 亿元，同比-97.67%，环比-86.04%。业绩下滑主要受行业景气度下行、以及报告期内补缴税款及滞纳金合计6.96 亿元的影响，剔除该一次性影响外公司二季度经营环比改善。

行业承压下结构优化，出口业务逆势增长

2026 年上半年，钢铁行业需求收缩，叠加铁矿石、煤焦等原材料价格高位波动，行业盈利空间受到明显挤压。公司钢铁业务毛利率为8.66%，同比-2.54pcts，其中板材、长材和钢管毛利率分别-2.10pcts、-2.03pcts和-4.71pcts。面对严峻市场形势，公司持续推进产品结构优化，重点品种钢销量占比达到69.1%，较2025 年提高0.6pct。同时，公司积极把握海外市场机会，出口业务表现亮眼，上半年出口钢材76.42 万吨，同比+22%；国外地区收入63.83 亿元，同比+21.85%。

高端化转型稳步推进

宽厚板领域，华菱湘钢成功研制镍基合金高端复合板、钛钢复合板等高端品种，冻土钢AQ345BT 填补国内空白。薄板领域，华菱涟钢硅钢形成67 个牌号产品矩阵，无取向硅钢0.15mm/0.2mm 极薄规格实现批量产出，取向硅钢在330KV 变压器实现首台套应用；VAMA 汽车板第三代热成形钢持续引领行业轻量化趋势。无缝钢管领域，华菱衡钢特殊扣产品已应用于200 余口8000 米以上超深层油气井。新项目方面，华菱涟钢冷轧硅钢项目一期一步和二期一步已投运，产品已获客户认证，第二条取向硅钢产线预计明年投产；华菱衡钢特大口径无缝钢管连轧技术开发及产业应用项目已正式投产，高端制造能力持续增强。

投资建议

公司是国内领先的精品钢材制造商，产品结构高端化持续推进，尽管短期业绩受行业周期及一次性因素影响，但公司经营韧性强，利润有望随行业景气度回暖和产品结构优化而逐步修复。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.53/20.49/22.27 亿元（前值为2026-2027 年分别为40.84/44.46 亿元，考虑钢铁价格下行下调），对应PE 分别为17/12/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

原燃料价格大幅波动；下游需求不及预期；新建项目投产及效益不及预期；环保与低碳转型风险等。