2023 年钢铁板块回落，24Q1 反弹。2023 年钢铁板块稍有回落，24Q1 反弹。2023 年原料价格表现强势，钢企利润再度受损，影响钢铁板块表现，SW 钢铁回落2.85%，在申万行业中排名第18。2024Q1，随钢铁产业逐渐向定制化、高端化方向转型，逐渐削减房地产用钢产能，行业开始企稳，需求复苏预期逐步增强，Q1 螺纹钢均价环比下降-3.31%，热轧均价环比上涨0.65%，SW 钢铁上涨3.22%，在申万行业中排名第10。细分来看，普钢方面，2023 年整体上涨1.09%，24Q1 上涨4.75%。特钢方面，2023 年整体回落11.51%，24Q1 回落0.38%。

钢铁板块基金持仓比例下滑。从基金持仓角度来看：2024Q1 钢铁板块配置比例环比下滑0.04pct，至0.43%。2020Q4 以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3 的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4 钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑至2023Q1 的0.38%。2023Q2 钢铁板块配置比例环比回升，由于市场对地产担忧仍在，2023Q3 开始，基金对钢铁配置总额下滑，但由于基金整体持仓总额也在下滑，钢铁板块配置比例环比变化不大。2024Q1 基金对钢铁板块配置比例环比下滑0.04pct，至0.43%。

投资建议：钢铁需求尚未见顶，细分市场百舸争流1） 需求超预期，下游景气仍在。在“稳增长”政策推进下，我国钢铁需求有望长期维持稳定。而制造业仍持续发展，用钢占比将逐年提升，其中高壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。

2） 普钢板块：关注钢铁龙头标的。钢铁需求超预期，且未来有望长期维持稳定，而原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。

3） 特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天，油气开采、汽车等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望稳定增长，建议关注久立特材、常宝股份、翔楼新材、武进不锈等。

风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。