核心要点

行情回顾

1、普钢板块本周周涨幅为0.78%，低于沪深300指数的1.64%，在131个板块中排名第116位，处于靠后位置。周内板块排名波动较大，最高排名第52位（11月28日），最低排名第123位（11月25日），整体走势较为平稳。

2、本周普钢板块主力资金净流入2908.04万元，机构资金关注度有所提升。尤其是在11月24日和11月25日，分别净流入1.21亿元和1.17亿元，但在11月26日和11月27日出现资金流出，分别为2.01亿元和8853.28万元。11月28日再次净流入8082.42万元，资金流向波动性较大。

3、个股表现分化明显，武进不锈（603878）本周逆势上涨13.46%，表现突出；友发集团（601686）和马钢股份（600808）分别上涨3.24%和3.17%。相反，华菱钢铁（000932）和新钢股份（600782）周跌幅分别达到3.97%和3.79%，表现不佳。

4、截至11月28日，普钢板块市盈率（TTM）为11.21，处于近一年数据的40.08分位；市净率（MRQ）为1.03，处于近一年数据的53.31分位。当前板块估值水平处于合理区间。

宏观解读

1、中金公司报告指出，2026年黑色系定价的关键在于供给侧，钢铁供给侧政策存在想象与博弈空间。随着原料供应增长的确定性提高，若钢铁产能未能相应调控，可能造成供给过剩，加剧库存压力。钢铁企业可能面临更大的竞争压力，需关注政策导向，适时调整产能，以适应供需变化。

行业要闻

1、中金公司预计，2026年终端需求难以匹配原料供应的扩张，黑色系价格中枢可能仍有下行压力。对于普钢而言，供需结构较弱，可能难以承接原料下跌让出的利润。钢铁企业需警惕价格持续下滑对盈利的影响，积极调整经营策略，以应对市场挑战。

投资建议

1、关注供给侧改革政策动向：短期内，钢铁行业可能面临供给过剩的压力，钢铁价格中枢有下移的风险，企业盈利能力可能受到挑战。因此，投资者应密切关注国家在钢铁供给侧的政策动向，包括产能调控、环保政策等方面的措施。如果政策层面上加大对过剩产能的控制力度，有望改善供需平衡，缓解库存压力，提升行业整体的盈利水平。投资者可适时关注政策变化，把握因政策调整带来的市场机会。

2、防范需求不足导致的价格下滑：中金公司预计，2026年终端需求难以匹配原料供应的扩张，黑色系价格中枢可能继续下移。普钢行业供需结构较弱，价格下跌可能侵蚀企业利润。投资者应警惕下游需求疲软对行业造成的影响，关注钢铁企业的经营策略调整和成本控制能力。选择具备成本优势、市场竞争力强的企业，降低因价格下滑带来的投资风险。

风险提示

钢铁行业可能面临供给过剩、需求不足的双重压力，价格持续下滑将影响企业盈利。此外，政策调控力度不确定，市场竞争加剧，投资者需警惕行业景气度下降带来的投资风险。