中央经济会议落幕，稳增长大幕开启，稳增长与逆周期调控政策将发力且适当靠前。明年一季度信贷社融有望开门红，降息的可能性在上升。房地产整体风险趋缓，资本市场景气度持续提升，这对于金融股是高度利好的外部环境，因此，我们判断“金融股已到了重要投资时机”！

券商：券商是全面注册制的核心受益载体

本次中央经济工作会议明确提出“全面实行股票发行注册制”，预计2022年沪深主板注册制落地可期。此前19 年7 月科创板开市、20 年8 月创业板注册制落地、21 年2 月深主板与中小板合并、上月北交所正式运行，已为全面注册制打下坚实基础。注册制是多层次资本市场高质量发展、落实创新驱动发展战略的重要一环。10 日晚沪深交易所已同步就新股票上市规则征求意见，着力打造简明、清晰、友好的自律监管规则体系。我们认为，券商是资本市场的核心载体，在注册制全面推进下最为受益。1）IPO 业务增量涌现下，投行业务更需要资本实力、销售能力、定价能力，预计业务资源集中度进一步提升，投行业务作为机构业务的流量入口，推动机构业务的强者恒强；2）供给端红利持续释放，预计居民资产配置将加速向权益资产转移，深耕权益基金产业链的券商将进一步厚植优势，财富管理+资产管理业务推动盈利能力和稳健性提升。个股推荐广发证券、华泰证券，建议关注中金公司H。

创投：创投行业是金融行业中景气度正在提升的子行业工作会议明确提到，要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。我们认为，目前金融行业重点政策支持的方向即为“专精特新”新经济企业提供直接融资，创投机构作为“专精特新”企业的重要直接融资渠道，将显著受益。同时，近日创投行业迎来多项利好政策，直击募资端与退出端痛点，如北交所成立、北京和上海相继开放PE/VC 份额转让试点，鼓励银行及保险资金等出资创业投资基金等，体现了对创投行业的大力支持。我们认为，创投行业是金融行业中景气度正在提升的子行业。个股推荐四川双马（与建筑建材组联合覆盖）、光大控股。

银行：银行板块的大行情或将开启

明年即将召开党的二十大，经济、政治、社会环境都要求“稳字当头、稳中求进”。在“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”之下，中央经济工作会议时隔两年重提“逆周期调节”，要求“跨周期和逆周期调控政策要有机结合”，政策托底的信号尤为强烈。可以预期财政支出的力度在明年将更快、更强。尤其是在明年上半年，财政发力、基建加码预期进一步强化。政策托底对银行业两大利好：一是在结构上、时间区间上的宽信用，利好银行的规模扩张。在小微企业、科技创新和绿色发展三个细分方向，预计将有专项货币政策推出。二是信用风险缓释，银行获得政策的隐性兜底，总体风险暴露可控。会议提出“因城施策”“分类施策”“精准拆弹”。监管手段有望更加柔性化和精准化。房地产领域的信用修复会有利于实现风险事件的软着陆。看好未来板块三个催化剂：一是风险压制因素解除，板块从低估值回升。

二是宽信用行情启动。 三是受再融资推动银行将有更强烈的市值管理诉求。

个股推荐招商银行、邮储银行、宁波银行、无锡银行。

风险提示：经济下行压力超预期；稳增长政策力度低于预期；政策推动进展不及预期；资本市场大幅波动。