一、公募基金：新发回暖，成长性趋势不变

中基协数据显示，截至11 月末，我国公募开放式基金中股票型+混合型基金规模为8.5 万亿元，环比+3.3%，同比+43.9%，份额为5.5 万亿份，环比+2.4%，同比+43.0%。非货币基金规模为15.5 万亿元，环比+5.0%，同比+40.6%。

今年以来，除5 月份权益性公募基金份额小幅下降0.67%外，无论指数涨跌，均呈上升趋势，虽然增长幅度依然受基金涨跌影响，但已走出此前“指数下跌、份额下降”的贝塔特征，开启趋势性上行，新成立基金规模回暖。以基金成立日为口径，11 月权益型（股票型+混合型+FOF）新成立份额为1121 亿，环比+51.5%，同比-43.4%。新成立基金（均为非货币基金）总份额2074 亿，环比+72.4%，同比-36.8%。截至11 月，本年新成立权益类基金份额为2.1 万亿，同比+10.9%；本年新成立非货币基金份额2.7 万亿，同比-5.4%。

“券商结算模式”券结模式基金扩张加速。11 月新成立的公募基金中，有12 只为券结基金，发行份额为64.80 亿，占11 月新成立基金份额的3.12%。

其中，股票型+混合型基金10 只，发行份额25.78 亿，占11 月新成立权益类基金发行份额2.30%。

二、私募基金：私募股权基金利好政策频现，规模增长有望加速截至2021 年11 月末，私募证券基金存续规模6.1 万亿元，环比+0.4%，同比+63.1%；私募股权基金存续规模10.5 万亿元，环比+0.1%，同比+11.4%；创业基金存续规模2.3 万亿元，环比+0.5%，同比+43.3%；私募基金总规模19.7 万亿元，环比+0.2%，同比+24.0%。

11 月新备案私募证券基金423.7 亿元，环比+34.1%，同比-32.0%；私募股权基金规模 339.1 亿元，环比+1.9%，同比+7.2%；创业投资基金规模199.2 亿元，环比+53.9%，同比-3.4%。协会新备案私募基金总规模962.6 亿元，环比+23.7%，同比-16.0%。

近日创投行业迎来多项利好政策，直击募资端与退出端痛点。募资端，险资门槛投资PE/VC 的门槛大大降低，银行理财子公司出资已无制度性障碍；退出端，北交所成立、私募股权基金份额转让相继在北京上海试点。这些利好政策都是能够使得PE/VC 产业链条实现良性循环的重要因素。我们判断，中国私募股权投资市场有望迎来加速增长期。

投资建议：公募基金成长性趋势不变，符合我们此前判断，请关注财富管理行业长期投资价值，建议关注华泰证券、东方财富、中金H。私募股权基金利好政策不断，景气度持续攀升，建议关注四川双马！

风险提示：资本市场大幅波动、基金增长不及预期、资本市场改革不及预期、创投行业环境恶化