一、公募基金

市场急剧震荡下，权益基金申赎保持平稳。截至2 月末，今年沪深300 下跌7.3%，偏股基金指数下跌9.4%；公募开放式基金中股票型+混合型基金规模环比+1%至8.15 万亿元，同比+11.9%；份额环比+0.01%至5.86 万亿，同比+24.1%。2 月权益基金新发份额221.3 亿元，环比-78.8%，同比-91.7%，主要为2 月工作日较少、去年超高基数所致。

头部平台长期投教影响下，投资者面临短期波动表现更为理性。截至3 月9日，蚂蚁财富平台权益基金近一个月净流入287 亿元，今年以来净流入427亿元；天天基金近一个月权益基金净申购超70 亿元，净买入体量超过200亿元。

债券基金贡献公募基金市场增量。截至2 月末，非货币基金规模为16 万亿元，环比+1.1%，同比+26%；非货币基金份额为12.88 万亿，环比+0.7%，同比+34%。其中，债券基金规模4.51 万亿，环比+2.4%，同比+63.2%；债券基金份额3.91 万亿，环比+2.6%，同比+62.6%。截至2 月末，公募基金总规模26.34 万亿元，环比+1.8%，同比+20.9%；总份额23.20 万亿，环比+1.7%，同比+23.9%。

二、私募基金

截至2022 年2 月末，私募证券基金存续规模6.34 万亿元，环比-0.03%，同比+44.2%；私募股权基金存续规模10.81 万亿元，环比+0.7%，同比+8.6%；创业基金存续规模2.41 万亿元，环比+0.8%，同比+40.1%；私募基金总规模20.37 万亿元，环比+0.4%，同比+18.7%。

2 月新备案私募证券基金138.4 亿元，环比-65.5%，同比-81.1%；私募股权基金规模118.6 亿元，环比-59.0%，同比-72.9%；创业投资基金规模101.5亿元，环比-62.0%，同比-33.4%。协会新备案私募基金总规模358.4 亿元，环比-62.6%，同比-73.1%。

投资建议：我们判断，在震荡市场下，销售渠道的投顾能力和投教能力之间的差距将进一步显现，或将迎来分化。头部平台将凭借长期的投资者教育和客户陪伴，在市场低迷时仍然获得资金的持续净流入。并且，市场低迷时购买基金的客户通常未来会有更大的概率获得良好的投资体验，在此正反馈下将进一步增强头部平台的客户粘性。建议关注近期受市场情绪影响较大，但长期增长逻辑不改、自身基本面并无出现问题的财富管理和资产管理主线，包括头部第三方代销机构东方财富、广发证券、四川双马。

风险提示：资本市场大幅波动、基金增长不及预期、创投行业环境恶化