一、公募基金：权益基金净值大幅下跌，非货基规模下降权益基金规模下降，主要为净值下跌所致。截至3 月末，非货币基金规模为15.1 万亿元，环比-5.8%，同比+21.0%。其中，公募开放式基金中股票型+混合型基金规模为7.5 万亿元，环比-7.8%，同比+7.4%。规模下降主要为基金净值下跌所致，3 月上证指数-6%，偏股型基金指数-9%。

权益基金份额保持平稳，凸显行业韧性。截至3 月末，我国公募开放式基金中股票型+混合型基金份额为5.9 万亿，与上月持平，同比+21%。非货币基金份额为12.7 万亿，环比-1%，同比+30%。非货基份额环比下降主要是开放式基金中债券型基金份额下降所致，3 月债基份额为3.7 万亿，环比-6%。

2022Q1 市场大幅下跌，偏股型基金指数累计下跌17.5%。根据公募基金一季报数据，权益基金份额逆市提升1721 亿（wind 公募基金一季报口径为1599 亿），依然保持资金净流入，体现了权益基金的韧性。

新发基金规模环比改善，权益基金成长性有望持续。3 月新成立权益基金份额为459 亿，环比+107%，同比-80%；其中，券结基金份额97 亿，占比达21.1%。新成立非货币基金份额1212 亿，环比+259%，同比-57%；其中，券结基金份额101 亿，占比达8.3%。

我们测算2022 年权益基金规模同比+15%，非货币基金规模同比+14%。（详细测算过程可见《公募基金全产业链回顾与展望：2021 年业绩斐然，2022年成长性有望持续》。）

二、私募基金：证券基金规模相对公募保持稳定二级市场：私募证券基金规模相对公募保持稳定，我们认为主要源于私募证券基金在风险控制、绝对收益和多元化策略方面更具优势。截至3 月末，私募证券基金存续规模6.3 万亿元，环比+0.1%，同比+42.5%；3 月新备案规模242 亿元，环比+74.6%，同比-66.9%。

一级市场：存续规模稳定，新备案规模环比回升。截至3 月末，私募股权、创业基金存续规模13.2 万亿元，环比+0.2%，同比+13.2%。3 月新备案规模466 亿元，环比+112%，同比-2.8%。

投资建议：公募方面，短期市场波动不影响公募基金长期成长性趋势。同时，我们认为公募管理及销售机构基于保有量的收入占比有望持续提升，行业周期敏感度将降低。建议关注受市场情绪影响较大，但长期增长逻辑不改的东方财富、广发证券、东方证券、中金H。私募方面，建议关注私募股权管理龙头平台四川双马。

风险提示：资本市场大幅波动、基金增长不及预期、创投行业环境恶化