投资建议

2015年11月30日,每年一度的全球气候大会将在巴黎召开,按路线图规划,本次会议将明确新一轮的全球碳减排约束,中、美、印等大国的最高领导人将参会,为过去5年来首次。我们认为低碳主题的投资机会来临,国内的碳市有望从“兴起”走向“繁荣”,相关的产业链条及个股受益。推荐天壕环境、凯迪生态、林洋电子、华能新能源、博耳电力,关注中电远达。

理由

国内碳减排市场加速发展下的5大受益逻辑。1)减排项目企业(清洁能源发电为主)。受益逻辑:通过出售CCER(核证减排量),获取营业外收入。标的:凯迪生态、林洋电子、华能新能源。2)碳资产管理公司。受益逻辑:通过提供碳资产开发、管理、咨询等全流程服务,获取服务费。标的:黑碳节能。3)碳排放权交易所。受益逻辑:通过提供碳交易平台,按交易额按比例收取交易费。标的:深圳能源、华银电力。4)替代技术企业。受益逻辑:通过碳捕集、回收、封存技术,降低高耗能企业碳排放量。标的:中电远达。5)节能公司。受益逻辑:通过为高耗能企业建设节能设施,降低后者碳排放总量。标的:天壕环境、博耳电力。

盈利预测与估值

天壕环境:15/16EPS0.5/0.8元(考虑定增),目标价对应P/E66/41倍。凯迪生态:15/16EPS0.37/0.54元,目标价对应P/E49/34倍。华能新能源:15/16EPS0.19/0.23元,目标价对应P/E21/18倍。林洋电子:15/16EPS1.45/2.09元,目标价对应P/E34/24倍。博耳电力:15/16EPS0.77/0.96元,目标价对应P/E31/25倍。

风险

政策落地不确定性;系统性风险。