事件描述：

1、公司发布2018 年中报，营收表现良好，亏损同比减少上半年公司实现营收9.94 亿元，同比增长25.29%；净利润-4196.38 万元，亏损额比去年同期分别减少27.11%。

事件观点：

1、公司营收增长符合预期，收入费用不匹配导致半年报亏损

2018 年上半年公司营业收入近10 亿元，同比增长约25%，营收增长符合预期。公司本期净亏损4196 万元，亏损原因主要是公司所处的行业和客户的特点。公司的主要客户是银行群体，采购付款集中在四季度，而费用支出在各季度间较为均衡，收入费用的匹配不同步。本期亏损同比减少的主要原因是2018 年上半年公司营收增长好于2017 年同期。

2、深耕银行科技金融需求，同时向其他非金融数字领域扩展

公司目前在深耕银行业的同时，也大力扩展保险、证券、政务、教育、交通等行业客户。报告期内，成功拓展中国人寿、PICC、建信财险等多家金融客户；并与网信智投达成战略合作，共同助力商业银行零售业务数字化转型。报告期内，公司还开发了中航网信等非金融客户；并通过并购新三板公司红岭云，进入“互联网+党建”领域；同时全面参与云南省教育厅“改薄”项目，在昆明市51 所学校展开云阅卷及数据分析业务。

3、成功实施首个银行业自主可控案例，有望受益国产替代政策

公司目前拥有国内银行业最大的完整自主可控实施案例。南天信息为中国邮政储蓄银行实施的储蓄系统逻辑集中工程，是国内银行界在开放式平台上以小机集群方案部署大规模高容量核心系统的尝试的首次成功。随着自主可控政策的深入推进，公司有望在未来银行业自主可控和国产替代的浪潮中，获取更多的市场份额。同时，公司还携手浪潮信息，共同开发了一系列面向银行业的基于自主创新平台的综合系统解决方案，进一步增强了公司在自主可控领域的市场竞争力。

4、转让医药工业股权，重新聚焦主业发展

公司在2018 年上半年挂牌出售参股的云南医药工业41.36%股权，并于7 月20 日收到全额3.37 亿元转让款。此举有助于公司回笼资金，合理配置公司资源，聚焦主业发展。同时，受此影响，公司预计1-9 月份有望实现同比扭亏为盈100-2100 万元。

5、投资建议

考虑公司在金融自主可控先发优势，预计公司2018-2020 年实现归母净利润0.35、0.49、0.60 亿元，对应PE 为71 倍、51倍、42 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：公司战略转型不及预期、政策推进不及预期。