公司为国内氨纶及 粘胶长丝领先企业。公司主要生产粘胶长丝和氨纶纤维，截至2025 年底，公司拥有氨纶纤维产能20 万吨，生产经验超20 年，差别化氨纶生产线居国际领先水平。公司“白鹭”牌氨纶纤维品种丰富、规格齐全，可满足客户的多种需求。公司拥有粘胶长丝产能为11 万吨，生产经验超60 年。

公司披露25 年报，全年实现收入78.6 亿，同比+6.7%，归母净利润1.98 亿，同比-19.4%，其中25Q4 收入21.2 亿，同比+17.1%，归母净利润0.65 亿，同比+40%。25 年销售长丝8.79 万吨，不含税均价3.52 万/吨；销售氨纶21.6 万吨，不含税均价2.09 万/吨。两大主力产品价格均有所下滑，25 年长丝的毛利率21.3%，同比-3.2pct，氨纶的毛利率1%，同比基本持平。

近期粘胶长丝和氨纶均在涨价通道中。根据百川，近期吉林化纤粘胶长丝120D 有光连续纺价格较年初4 万/吨已经上调2000 元至4.2 万元/吨。粘胶的原料端是纤维素，受油价影响非常有限。公司还具有棉/菌草浆粕约7 万吨/年生产能力，在产业链的延伸和整体毛利率的提升上具有一定优势。氨纶涨势更为剧烈，根据百川，近期氨纶40D 市场价格为2.6 万元/吨，较年初时候2.3 万元/吨上涨0.3 万元/吨。截止目前，氨纶行业今年没有新产能投产，近三月行业开工率在85%以上。

氨纶作为提供面料弹性的添加成分，下游库存水平不高，3 月受美伊冲突影响，下游进一步去库。展望未来随着供给端氨纶扩产接近尾声以及需求端氨纶在消费升级趋势下应用范围拓展及服饰渗透比例的提升，行业供需格局向好，氨纶产品价格及盈利水平有望迎来修复。

首次覆盖，给予“增持”评级：公司深耕氨纶及粘胶长丝行业，产品竞争力及产销规模行业领先，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为7.4、9.0、10.4 亿元，对应PE 分别为17X、14X、12X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：项目建设不及预期；盈利预测及估值模型不及预期等