事件：公司发布2026 年一季报，报告期内实现营业收入22.17 亿元，同比增长17.88%，环比增长4.72%，归母净利润1.16 亿元，同比增长319.5%，环比增长79.1%，扣非净利润1.01 亿元，同比增长479.9%，环比增长177.4%。

一季度公司综合毛利率有所提高，核心产品价差扩大。2026 年一季度，公司综合毛利率13.0%，同比提高4.6 pct，环比提高2.7 pct。报告期内，生物质纤维素长丝市场均价4.37 万元/吨，同比上涨0.4%，原材料溶解浆市场均价6221 元/吨，同比下降19.66%，价差扩大1807 元/吨；氨纶市场均价2.36万元/吨，同比下跌1.40%，原材料纯MDI 市场均价1.90 万元/吨，同比上涨1.78%，PTMEG 市场均价1.17 万元/吨，同比下跌4.53%，价差扩大34 元/吨。一季度，公司费用合计1.42 亿元，同比提高20.8 pct，环比下降26.0%；经过对应收款项、存货、固定资产等各项资产进行全面清查和分析测试，公司合计计提资产减值准备1561.21 万元。

生物质纤维素长丝仍有涨价空间，氨纶价格大幅上涨。今年初以来龙头企业产品价格累计上调1500 元/吨，后续仍有进一步提价空间。多年来，公司持续推动产品开发与技术创新，菌草纤维、首赛尔、瑞赛尔等系列新产品，生物质纤维素长丝的产能规模、装备水平及产品质量均稳居行业龙头地位。氨纶行业集中度不断提高，供需关系向好，当前氨纶市场价2.83 万元/吨，3 月份以来累计上涨22.5%。公司氨纶具有规模优势，核心竞争力较强，差别化氨纶生产线居国际领先水平。随着氨纶行业生产技术的进步和应用领域的扩大，国内氨纶运用领域不断丰富，添加比例持续提升，需求持续稳定增长。

运动服饰等传统领域稳健，医疗、汽车内饰等新兴领域打开空间。

菌草生物基材料不断取得新突破，未来市场前景广阔。2025 年公司菌草生物基材料高值化利用中试研发项目顺利推进，菌草浆粕生产规模已逐渐扩大，副产品四氢呋喃、生物基航油等尚处于研发阶段。2025 年子公司新疆华鹭生物基新材料科技公司实现营业收入3.16 亿元，净利润3485 万元，通过部分菌草加工实现盈利大幅提升。今年新疆菌草种植面积将迅速扩大，公司菌草浆及其他副产品的生产能力将进一步释放。

维持“增持”投资评级。由于近期核心产品价格大幅上涨，我们上调盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为6.75 亿、8.74 亿、10.27 亿元，EPS 分别为0.41、0.53、0.62 元，当前股价对应PE 分别为20、15、13 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、下游市场需求不及预期。