事件：2024 年8 月21 日，公司发布2024 年半年度报告，2024H1，公司实现营业收入397.79 亿元，同比降低2.30%；实现归属于母公司股东净利润2.38 亿元，同比降低53.65%；实现扣非后归母净利润2.19 亿元，同比降低53.86%。2024Q2 公司实现营业收入201.55 亿元，同比减少4.46%；实现归母净利润1.35 亿元，同比减少61.13%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比减少61.17%。

收入短期承压：按产品（项目）分类，2024H1，公司医疗器械板块实现营业收入59.44 亿元，同比减少10.83%，药品经营板块实现营业收入330.31亿元，同比减少0.27%，公司主要业务医院纯销实现营业收入294.94 亿元，同比减少5.67%。主要受医药行业的集中带量采购政策影响。

商业网络进一步扩张，各项业务协同发展。2024H1，公司通过新设或对外收并购方式新增5 个地级市的布局，销售网络已覆盖全国 32 个省、直辖市、自治区及特别行政区，商业分销网络已基本实现全国覆盖（除澳门特别行政区和台湾省）。公司始终坚持产品多元化布局，合作范围进一步扩大，中药和麻精板块营业收入稳步增长。

盈利预测及投资建议。我们预计2024-2026 年公司分别实现归母净利润7.06/8.88/10.09 亿元，对应当前P/E 分别为11.7、9.3、8.2 倍。维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧；产品销售不及预期的风险；相关政策风险。