投资要点：

总量与业绩回顾：乘用车市场景气度回升，出口持续贡献增量。

2023 年1-10 月乘用车市场累计批发销量2066.4 万辆，同比增长7.5%。2023 年1-10 月中国乘用车出口359.8 万辆，同比+72.7%，新能源乘用车出口占比不断提升，在欧洲、东南亚和拉美地区快速渗透。行业整体稳健，乘用车销量修复，盈利能力企稳回升。2023前三季度汽车行业合计实现营收25592 亿元，同比+17.2%；实现归母净利润1012 亿元，同比+28.5%。乘用车板块前三季度实现营收13155.2 亿元，同步+19.69%；实现归母净利润468 亿元，同比+22.76%，规模效应凸显，板块利润增速高于收入。商用车板块触底回暖，重卡“出口+天然气重卡”结构增量。内外需带动2023年前三季度商用车市场需求回暖，累计销售293.9 万辆，同比+18.3%。板块盈利能力大幅提升，实现归母净利润112.69 亿元，同比+109.24%。重卡累计销量70.7 万辆，同比+35.2%，增速最快。年初至今高位油气差持续影响下，天然气重卡快速渗透，2023年1-10 月同比增幅高达312%。2023 年1-10 月出口总量超23 万辆，远超去年全年出口销量水平。零部件板块整体业绩持续优化，海外配套相应需求增加。2023 年1-9 月，汽车零部件出口金额同比+8.1%，占汽车商品出口总额的48.5%。

智能化重塑行业格局，行业集中度提升。以华为、小米等为代表的科技型企业纷纷入局汽车智能化产业链，车企加速由传统的垂直分工产业链经营模式转变为生态圈式分工。对于一些智能化进展较慢，品牌、产品影响力有限的车企销量承压，竞争格局头部集中。

高阶智驾落地再加码，助推软硬件迭代升级。政策推进L3+智驾技术落地，高阶智能驾驶对于软件算法和硬件性能要求提升。车企聚焦AI 大模型的应用，国内新能源品牌纷纷推进城市NOA 量产落地，以城市NOA 为代表L2+功能搭载价位持续下行。硬件端以线控制动为代表的智能底盘技术渗透率不断提升，2023 年1-6 月EHB 线控制动装配量接近200 万台，同比+59%，装配率突破21%，同比+4.92pct。智能网联应用场景增加，突破单车智能。L3+智驾技术的推进促进了网联化的发展，智能网联汽车已成趋势，2023年1-9 月，中国市场前装同时搭配搭载智能座舱+车联网+OTA+智能辅助驾驶交付新车416.29 万辆，同比增长67.64%，前装搭载率升至28.09%。

行业评级及投资2主02线4：年智能化变革之年，全球电动化长期趋势确定，智能化赋能，新能源渗透率仍将持续增长，行业成长驱动力明显，维持行业“强于大市”评级。自主品牌需求持续向上， 乘用车推荐比亚迪、长安汽车、长城汽车；商用车上行周期，推荐中国重汽；高阶智驾落地加速，推荐智能化增量零部件公司，拓普集团、保隆科技、伯特利、均胜电子、华阳集团；出口带动零部件全球化机遇，推荐福耀玻璃、旭升集团、新泉股份。

风险提示：1）海内外汽车销量不及预期；2）智能化进展不及预期；3）行业竞争激烈，车企价格战影响