中国重汽发布2023 年度业绩预告，公司预计：

归母净利润：2023 年为10.1-11.1 亿元，同比增长370%-420%；对应23Q4为3.5-4.6 亿元，同比转盈大幅增长，环比变化为120%至187%。

扣非归母净利润：2023 年为10-10.9 亿元，同比增长440%-490%；对应23Q4为3.6-4.5 亿元，同比转盈大幅增长，环比变化为146%至210%。

2023 年物流重卡需求回升，特别是燃气重卡需求旺盛，同时叠加出口的强劲势头，重卡行业销量同比增速明显。公司加快产品优化升级和结构调整，持续提升产品质量和产品竞争力，精准实施营销策略，产销量均实现了较好增长，盈利能力得到进一步提升。

我们认为，中国重汽作为行业龙头，在产品升级和上游降本的作用下，利润有望持续兑现。随着经济恢复，我们认为国产重卡销量有望逐渐回升，预计2024 年、2025 年销量分别为105/121 万台，同比增速分别为15%/15%。中国重汽集团2023 年获得国内重卡市场26%的份额，成为行业龙头。

我们预计中国重汽 2023/24/25 年取得营收 408/482/571 亿元，归母净利润10.4/15.1/20.2 亿元，EPS 为0.89/1.28/1.72 元，2024 年1 月23 日收盘价对应PE 约为15/10/8 倍。参考可比公司，我们预计公司2024 年合理PE 范围为14-16 倍，对应合理价值区间为17.98-20.55 元。维持“优于大市” 评级。

风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。