事件：公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现归母净利润10.05-11.12亿元，同比增长370%~420%；实现扣非归母净利润9.97-10.90 亿元，同比增加440%~490%。

国内重卡需求复苏，出口保持强劲势头：2023 年物流重卡需求回升，特别是燃气重卡需求旺盛，同时叠加出口的强劲势头，重卡行业销量同比增速明显。2023 年2-11 月重卡销量连续10 月销量同比增长，2023 年全年我国重卡市场累计销售91.1 万辆，同比上涨35%，比上年同期净增长23.7 万辆。公司把握燃气车需求机会，2023 年获得燃气车行业第一（四季度市占率22%）；出口方面，我国重卡出口销量保持快速增长，中国重汽连续多年位居出口第一，持续贡献销量增量。我们认为公司作为行业龙头，有望把握重卡行业上行周期实现销量快速提升，释放较大业绩弹性。

产品结构持续优化，盈利能力进一步提升：2023 年公司加快产品优化升级和结构调整，持续提升产品质量和产品竞争力，精准实施营销策略，产销量均实现了较好增长，盈利能力得到进一步提升。公司目前在牵引车、载货车、工程车等细分领域均具备市占率优势。公司于1 月6 日科技大会上发布了全新“S+”技术品牌，发布全新汕德卡C9H 超高顶牵引车、全新豪沃TS7-H牵引车、全新一代AI 智控黄河X7 牵引车和全新蓝立方新能源平台汕德卡GXEV 底部换电牵引车及HOWO 纯电动载货车等新品，我们认为产品竞争力有利于公司保持竞争优势，实现销量和市场份额持续提升，带动盈利能力持续提升。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润10.16/15.16/19.42 亿元。对应PE 分别为15.16/10.16/7.93 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。