主要观点：

1、历经7 年行业调整，VB2 价格重回上涨通道维生素B2曾在2007 年底到达过850 元/公斤的历史最高价，随后竞争加剧行业开启长达7 年的价格低谷（在110-160 元/公斤的区间震荡）。长期的历史底部价促使行业部分产能退出，供需得到较大幅改善。2015 年9 月开始VB2 价格从约140 元/公斤逐步上涨至目前的270-280 元/公斤。

2、VB2 行业供需格局较好，龙头规模优势突出VB2 供给端，历经7 年价格历史底部，行业充分洗牌后寡头格局突显，主要大厂合计产能10000 吨：广济药业4500 吨、海嘉诺2000 吨、帝斯曼2000 吨、巴斯夫1500 吨。需求端，下游60%-70%用于饲料添加剂，2015 年全球总需求约7500 吨。

3、VB2 仍在涨价趋势中，公司盈利弹性空间巨大由于VB2 为小品种竞争格局极佳龙头价格掌控力超强，同时下游需求刚性成本占比极低；在行业库存已偏紧的背景下，当前时点的催化剂为供给侧改革加速？停产检修事件时有发生，下游行业景气依旧需求较好。VB2 市场价每上涨50 元/公斤，公司年化净利增厚约1 亿（产销量按3000 吨测算）。

4、作为湖北下属重要上市公司平台，具有国企改革预期公司第一大股东是湖北长江产业投资集团，实际控制人是湖北国资委，作为其下属主要的上市公司平台，具有国企改革预期，有望推动公司的长期稳步发展。

5、给予“强烈推荐”评级

假设2016 年下半年、2017 年全年的VB2 市场均价分别按270、300 元/公斤来测算，则对应公司2016-2017 年整体净利预计为2.37 亿、3.68 亿、折合EPS 为0.94、1.46 元。而考虑到VB2历史最高价曾达到850 元/公斤，目前下游企业即买即用居多，低价货源减少，现货供应偏紧，我们判断价格仍有上涨空间。

VB2 市场价每上涨50 元/公斤，年化净利增厚约1.09 亿（产销量按3000 吨测算）。假设未来价格上涨至400 元/公斤（即40万/吨），则仅VB2 就能贡献年化净利超5 亿。同时公司作为湖北国资委下主要的上市公司平台，具有国企改革预期。公司市值小（目前市值不到50 亿）弹性大，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：行业新产能进入，产品涨价低预期