行业回顾:整体景气弱复苏,子行业分化延续

一季度以来,原油价格探底回升带动多数化工品价格反弹,企业盈利能力复苏,行业整体收入和盈利能力均有明显好转。但各子行业景气变化的趋势和幅度分化显著,其中电子化学品延续高增长,氯碱、有机原料、聚氨酯等景气自底部回升,农药、化肥等子行业盈利延续下降。

投资策略:优选景气向上子行业

基于行业缓慢再平衡的背景,看好四类景气向上子行业:1)农药、复合肥等子行业基于农产品价格回升(预期)的需求恢复性增长;2)钾肥、磷矿石等资源性品种目前处于行业景气底部且整固多时,有望受益于通胀预期的提升;3)供给端收缩(企业主动协同或环保等因素推动)带来的行业集中度提升和产品盈利恢复,持续看好维生素(部分)、钛白粉等子行业;4)持续看好电子化学品、新材料等子行业的发展前景。

周期逻辑继续看好强势子行业

农药:若后续农产品价格企稳回升,叠加行业自身低库存,农药行业需求有望出现恢复性增长,建议关注百菌清等高确定性品种,看好利民股份。钾肥:若后续农产品价格企稳回升,带动钾肥需求提升和库存消化,则产品价格具备的上行可能,结合通胀预期增强,其资源价值有望逐步体现。钛白粉:行业集中度持续提升,产品价格显著上涨带动景气大幅改善,预计后续行业仍将趋于集中,供给侧改革潜力较大,看好佰利联。

化纤:涤纶及PTA 扩产步入尾声,PX 进入扩产周期,同时国内煤制乙二醇产能释放,预计涤纶产业链中涤纶及PTA 生产环节的利润有望扩大。

成长逻辑关注电子化学品行业

行业进口替代空间广阔,国家战略定位明确,国内龙头企业在实现技术突破和客户认可之后,有望迎来市场份额的快速提升,且在新兴领域积极布局,长期成长空间广阔,看好国瓷材料、强力新材。

重点公司

金发科技、利民股份、国瓷材料、强力新材、万华化学、佰利联、广济药业。

风险提示:行业政策变动风险,油价大幅波动风险,化工品下游需求不达预期风险。