2006 年国际原油供需基本平衡。从长期来看，世界原油平均仅供开采38年。对未来原油供给偏紧的担忧，使得投机基金炒高油价，而OPEC 和美国政府各怀需要，使得油价未来下跌空间有限。

全球石化主要产品乙烯产能步入快速发展期。三大合成材料中，合成橡胶仍将保持较高的景气度。预计2006 年乙烯产能大于需求，其衍生的主要石化产品价格预计维持2005 年下半年水平，毛利率面临4-5 年左右的调整时间。

美元/欧元今后的震荡走强使得我们预计油价重心将回落。2006 年WTI 原油价格介于56～59 美元/桶，2007 年油价将回落至52～55 美元/桶。上游原油采掘业仍然值得看好，但开始上升的开采成本以及有限的可采储量将使得国内原油开采业谨慎乐观。

2006 年国内炼油行业值得看好。由于汽车保有量和发电用油的增加，国内成品油消费预计将增长15％。2006 年底国内成品油市场将完全放开，如果定价机制更为灵活，国内炼油企业有望分享国际炼油的景气。

天然气提价存在预期。国际上照付不议的新一轮谈判中气价再次提升是外部因素，国内外天然气比价偏低是气价上涨的有利因素。预计工业和化工用气气价可能会率先调整，居民和商业用气气价调整步伐将会较小。

预计2006 年国内成品油经营行业将面临重组、并购的机遇。国际大型石油公司过去几年降低在国内上游勘探的资金合作，转向下游成品油经营领域，促使这一领域具有一定的投资价值。

股票选择策略：我们看好国内的炼油企业以及一体化公司。其中，一体化公司中国石化（600028）由于拥有国内最大的炼油产能而被重点关注；上海石化扩建后炼油规模仅次于镇海炼化，也有望在成品油定价机制改革中受益。此外，天然气提价预期以及成品油市场的放开，相关公司具有一定的投资机会.