价格调控导致相关公司05年业绩环比下降，中国石化及旗下公司因财政补贴部分公司可继续保持增长

中国石化股份公司及其附属公司共获得94.15亿元财政补贴，计入2005年税前利润，相当于中国石化每股收益因财政补贴可增加0.075元，故我们将2005年公司EPS调整为0.475元，同比增长27.69%。依据原油加工总量比例，上海石化获得一次补偿6.3282亿元，除税后相当于每股收益增加0.073元，由于四季度原油成品油价格倒挂现象受原油价格有所回落影响而略有好转，预计上海石化全年可实现0.33元每股收益，同比下降40%左右。扬子石化获得一次性补偿5.17亿元，相当于每股收益增加0.162元，预计公司全年可实现每股收益1.65元，同比下降17.91%。

价格调控政策不能解决高油价问题，06年改价格调控为税收调控势在必行

自高油价以来，中国政府在政策制定方面不知不觉走进了一个误区：试图通过价格调控以减少对相关行业和人民群众生活的影响，换取社会稳定。然而，决策层并不深入了解石油石化行业的特点，也不懂对石油化工完整产业链中某一类产品价格调控相当于推倒了“多米诺”骨牌中的一个，由于其产品价格天生具有较好的连动性，特别是在我国加入WTO后，市场化经营已经促使整个石化产业更加符合经济运行规律，人为定价产业链中某一产品必将严重打乱了整个石油化工产业的市场经济运行规律，不仅缔造了成品油价格低于原油的不合理情况，引发国内“油荒”之后现“气荒”，形成了一系列中国能源问题。改价格调控为税收调控是解决一系列中国能源问题的根本方法，政府相关部门已经非常重视，相信06年相关改革方案会陆续推出。

政策调整催生06年行业投资机会

06年石油化工产业政策调整会从两方面催生行业投资机会：一是改革前公司整合力度势必加快，带来要约收购投资机会，05年中国石油大举回购起到良好示范效应，06年产业整合要看中国石化，齐鲁石化、扬子石化是中国石化第一整合对象。二是改革后相关产业链价格恢复，一大批相关公司受益。