成品油定价机制改革最快将在今年上半年出台。去年年底，国家发改委提高了天然气的出厂价格，标志着资源价格改革的序幕已拉开。目前国际原油价格仍处高位，炼油企业仍在亏损，影响了其生产积极性。

我们预计在两会期间，国家相关部门将充分征询各省和相关部门的意见，然后会将成品油定价新方案推出，以提高炼厂积极性，缓解国内油荒矛盾。

新方案的不同之处。根据一些媒体披露的成品油定价新方案，我们可以发现新的定价机制主要有两点改进。（1）采价期缩短，由以前的一个月调整改为10 天调整，通过缩短采价期有助于抑制投机行为的产生。（2）定价基础由以前的与国外成品油挂钩改为与国际原油价格挂钩。

严格执行既定的调价政策对于保证炼厂合理盈利很重要。虽然新方案能保证国内成品油价格能更灵敏地反映国内外市场的变化情况，制止投机行为的产生。但我们认为，无论是原有的定价机制，还是将要出台的新方案，如果能保证该政策的严格落实，那么国内外成品油的价差将不再明显。因而我们认为在新的调价机制下，如果能严格执行调价政策，那么炼油行业改变2005 年的全行业亏损的局面将不再是困难。

成品油价格调价预期及股改预期是中国石化股价近期大幅上涨的主要原因。自10 月底以来，中国石化A 股和H 股股价涨幅均相当可观。

其股价上涨的原因主要是市场对国内成品油定价机制改革的预期（从我国和美国成品油零售价的比较看，我国成品油目前还有500 元/吨的提升空间。近期原油价格因伊朗核问题而大幅上涨，使得国内成品油近期内提价的可能性增加。此外，中国石化可能在上半年完成股改也使得投资者对中石化的关注度增加。