事件：公司发布2025半年度业绩报告。公司实现总营业收人525.17亿元司比减少7.35%；利润总额达到8.76亿元，同比增长70.26%；实现归母净利润6.57亿元，同比增长66.45%。

动态优化产品结构，三大战略产晶占比提开：公司产品坚持高端化、差异化发展方向。报告期内，公司战略及重点产品占比73%，三大战略产品（电工钢汽车板、镀锡（铬)板)产量同比增长约12%。分产品看电工钢产量同比增长约30%。高磁感取尚电工钢产量同比提高约14%，其中0.20mm及以下超薄规格高磁感取尚产品产量继续保持国内领先：无取向电工钢产品结构持续优化，高牌号无取向电工钢产品产量同比增长约37%，其中新能源汽车用高牌号无取向电工钢产品产量同比增长约33%，为全球及国内销量前十的新能源车企稳定供货。汽车板产量同比增长约6%。产品结构进一步优化，镀锌、高强、外板等高端产品产量同比分别增长约13%、28%、1%，高强镀锌外板 DH500、2200MPa级别热成型钢具备批量供货能力。客户结构进一步升级，核心主机厂数量、供货量均稳中有升，新能源汽车客户供货量同比增长约41%。

智能制造深入推进，构建*算力+模型+平台+场景”架构：公司聚焦人工智能、大数据、工业互联网等技术，重点推进智新电磁数字化转型、厂内物流一体化管控平台、数字化业绩管理平台、智慧碳管理平台等项目，推动钢铁制造智能化转型。报告期内，人工智能大模型平台正式上线，构建“算力+模型+平台+场景”四层架构，完成DeepSeek大模型本地化部署，开展智慧客服、制度专家等8个AI应用场景建设。其中冷轧公司凭借5G、大数据、AI、机器视觉和机器人等工业4.0先进技术的广泛应用，成功人选第13批全球灯塔工广”名单；京唐公司建成基于数据驱动的“一核四级多元”数字化转型战略架构，入选工信部首批卓越级智能工厂。

投资建议：我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为 11.03/13.62/16.87亿元，同增134.13%/23.51%/23.86%，对应PE分别为 29.32/23.74/19.16倍。公司属国内钢铁板材龙头，战略化布局电工钢等高端化产品，响应行业智能化转型升级，中长期业绩修复可期，维持“推荐”评级

风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险：铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁治炼技术革新的风险；国内外政策的不确定性风险等。