【脱水研报】背靠兴业集团，并购全球巨型金银矿场

摘要：公司拥有国内最大的白银生产矿山

看点一、公司主营银锡采选业务，稳步扩张矿山资源版图。

看点二、拥有多个采探矿权，银漫是盈利能力最强的子公司。

看点三、公司核心竞争力：获取优质资源。

今天和大家讲解一只资源股龙头-兴业银锡。

正文

看点一、公司主营银锡采选业务，稳步扩张矿山资源版图。

公司大股东兴业集团的前身赤峰晶新钢丸厂成立于1991年，主营金属加工业务，位于素有“中国有色金属之乡”之称的内蒙古赤峰市；2001年兴业集团正式成立，主营业务拓展为有色金属及贵金属的采选业务。

2011年，富龙热电实施重大资产重组，将原有城市供热、供电的主营业务置换为有色金属及贵金属采选及冶炼，兴业矿业由此借壳上市。

公司共有9家矿业采选子公司，拥有多个采矿权和探矿权。其中银漫矿业为国内最大的白银生产矿山之一，也是公司的主力矿山，盈利能力较强。

公司下属矿山多为多金属矿，因此矿种较多，外售产品包括矿产银、锡、铅、锌、锑、铜、铁、铋、金等，其中在营收和毛利中占比最大的为锡、银、锌三种金属。2024年，锡/银/锌在营收中的占比分别为35.9%/26.9%/19.2%；在毛利中的占比分别为43.9%/26.6%/14.8%。

看点二、拥有多个采探矿权，银漫是盈利能力最强的子公司。

拥有优质且充足的矿产资源，收购宇邦后白银储量增加180%。多年以来，公司通过整合矿山资源成为了国内具有重要影响力的银锡锌矿产公司。截至2024年末，公司拥有银储量2.72万吨（同比+181%）、锡储量18.57万吨（同比-3%）、锌储量389.26万吨（同比+80%）、铅储量132.92万吨（同比+54%）。据USGS数据，截至2024年末中国白银基础储量7万吨、锡金属资源储量100万吨，公司保有的银、锡资源量分别占国内总储量的38.86%、18.57%，在国内上市公司中分别排名第一、第二（锡资源储量仅次于锡业股份）；白银储量在收购宇邦后排名亚洲第一位，全球第八位。

看点三、公司核心竞争力：获取优质资源。

布敦银根采矿证顺利获取。布敦银根是兴业集团的控股子公司，目前兴业集团对其持股54.31%，布敦银根已于2024年9月获得采矿权，开采主矿种为银矿，开采方式为地下开采，设计生产规模为67.5万吨/年，面积为5.21平方公里，有效期为2024年9月至2032年9月。布敦银根是兴业集团的优质矿山，由于存在同业竞争问题，在布敦银根投产且形成稳定利润一年后，集团将启动注入工作。