核心要点

行情回顾

1、小金属板块本周上涨4.45%，远高于沪深300指数1.64%的涨幅，在131个板块中排名第30位。周内板块单日涨跌幅排名显示，虽然在11月26日和27日排名较为靠后，但11月28日排名升至第12位，显示出板块在周后期表现突出。

2、本周小金属板块主力资金净流入5.96亿元，尤其是11月28日净流入7.84亿元，表明机构资金对板块的关注度明显提升。这可能对板块后续走势产生积极影响。

3、东方钽业本周上涨11.93%，锡业股份和华锡有色分别上涨11.47%和11.13%，表现突出。而广晟有色下跌3.17%，成为少数表现不佳的个股。

4、截至11月28日，小金属板块市盈率（TTM）为92.39，处于近一年数据的57.02分位，估值水平接近中位数；市净率（MRQ）为5.15，处于近一年数据的74.38分位，市净率位于较高位置。

投资建议

1、关注锑价上涨带来的投资机会：近期锑期货价格持续上涨，中联金2601锑期货合约收盘价达到18.41万元/吨，较上周上涨4.9%。在中美经贸关系改善和锑出口政策明朗化的背景下，预计锑出口将有效放开。目前上游及贸易商心态好转，而下游库存处于较低位置，可能迎来规模性补库。供需改善有望推动锑价进一步上涨，相关企业盈利能力有望提升。投资者可关注锑产业链相关公司的投资机会。

2、谨慎应对全球经济不确定性：全球经济面临衰退风险，世界银行将2025年全球经济增长预期下调至2.3%。贸易壁垒和不确定的全球政策环境可能继续影响经济增长，有色金属消费存在下滑风险。此外，若美国通胀失控，美联储可能继续收紧货币政策，强势美元将压制权益资产价格。投资者应密切关注宏观经济动态，谨慎应对市场波动。

风险提示

全球经济可能陷入深度衰退，消费大幅萎缩；美国通胀压力可能导致美联储超预期加息，影响市场情绪；国内新能源板块消费增速不及预期，房地产板块消费持续低迷，可能对小金属需求造成不利影响。