事件

2023 年7 月10 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》1，对此前中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》2（简称“金融16 条”）中有适用期的相关政策，将适用期限统一延长至2024 年12 月31 日。

评论

本次续期短期内有效管控金融风险，中长期也将助力“保交楼”工作和房地产基本面“慢复苏”进程。此前“金融16 条”中有适用期限的政策主要包括房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资展期和向专项借款支持项目新发放的配套融资风险分类不下调两项内容。此前的适用期限是“金融16 条”通知印发之日起半年内，本次延期至2024 年12 月31 日，较此前延长一年半。我们认为此前的“金融16 条”政策和本次政策续期，均是考虑到当前房地产市场形势所作出的有益安排，短期来看，避免了进一步新增房企信用风险事件，有效管控了供给侧金融风险，同时避免了金融机构对房企融资的风险偏好再次下行；中长期来看，无论是直接对“保交楼”配套融资的支持，还是通过缓解房企资金压力而间接推进“保交楼”工作，相关政策均有助于提升实体市场对新房交付的预期，同时维持房地产市场供给能力，多管齐下助力房地产基本面指标缓慢筑底并逐步改善。

本次续期短期内将带动地产股预期及风偏改善。5 月中旬以来投资者对于个别民企财务风险担忧的上升引发板块较为明显的波动，我们认为十六条续期将带动地产股预期及风偏改善。首选标的除了有望率先受益于局地复苏的“进击者”，例如，A股保利、华发、城建、滨江，H股中海、华润、建发、越秀、宏洋，选股范围可进一步扩容至优质非国企，例如，金地、万科、绿城，把握其由夯实财务至回归稳健发展的投资机遇。

风险

政策落地不及预期；基本面修复弱于预期。