事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入51.76 亿元，同比+39.34%；归母净利润2.44 亿元，同比+30.12%；扣非归母净利润2.34 亿元，同比+39.13%，主要系产品量价齐升所致。其中，单二季度实现营业收入27.73 亿元，同比+43.50%、环比+15.42%；归母净利润1.44 亿元，同比+37.94%、环比+45.56%，业绩持续加速释放。

三大业务板块营收均实现稳健上升，共同支撑公司业绩增长。

高端粉末冶金材料及制品产业板块：上半年实现营收20.64 亿元，同比增长51.17%。

高端CT 机用7MHU 高热容量靶盘实现小批量供货；超硬工具材料推进PCB/岩板耗材领域国产化替代，完成两项金刚石铜密排工艺开发，大规格单晶片首获订单；面向可控核聚变工程化配套需求完成首套BEST 偏滤器研制交付。

先进功能材料及器件业务板块：上半年实现营收19 亿元，同比增长32.76%。稀土永磁材料及其制品业务发货量同比增长22.8%，市占率及客户粘性稳步提升；高铈磁体技术取得关键突破，部分牌号已批量生产；特种合金业务新建3 吨级真空感应炉项目已顺利达产，产能释放与市场拓展同步推进。

高品质特钢及焊接材料业务板块：上半年实现营收12.12 亿元，同比增长32%。高品质特钢业务积极拓展高性能钢、粉末钢及喷射钢市场应用，盈利水平同比改善。

焊接材料业务围绕极端环境应用需求，相关焊接材料已成功应用于中海油海洋工程等国家重点项目，高端不锈钢焊接材料的国产化替代进程持续推进。

报表端多项指标预示公司经营向好。2026 年上半年公司销售、管理、财务三项费用总计占比波动下降，报告期内指标为5.09%，同比降低0.63pct，我们认为反映公司提质增效成果显著，有利于进一步释放利润；研发费用大幅提升，报告期内指标为3.05 亿元，同比+43.02%，研发费用率为5.89%，同比+0.15pct，充分反映公司锚定“成为世界一流金属新材料企业”长远目标持续进行产业转型升级、科技创新和结构调整，我们认为持续的高研发投入有助于公司保持技术先进性，最终驱动业绩快速放量；存货大幅提升，报告期末指标为29.46 亿元，同比+28.67%、相较25 年末增长25.47%，我们认为或表明公司在手订单充足，可能正处于积极备产备货状态，业绩随产品交付或有望实现快速放量。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.85、4.12、4.76亿元，同比增速分别为5.43%、7.02%、15.51%，按2026 年8 月28 日收盘价对应的PE 分别为47.27、44.17、38.24 倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场需求不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。