2026 年8 月5 日公司发布公告，计划现金收购宁波中电磁声电子有限公司（以下简称“中电磁声”）的控股权，中电磁声主要从事永磁材料应用器件的研发、生产和销售，专注于磁性器件终端应用技术开发，产品主要应用于消费电子、汽车和工业电机等领域。中电磁声成立于1999 年，实缴资本1008 万元，同时是公司控股子公司宁波三环磁声工贸有限公司的少数股东，同时在技术、产品和市场等方面与公司具备协同互补效应。

点评

中科三环是国内稀土永磁行业老牌龙头企业。公司主营烧结、粘结钕铁硼永磁材料，是全球第二大烧结钕铁硼生产商，拥有完整海外专利授权。

公司产品广泛应用于新能源汽车、风电、工业电机、消费电子以及人形机器人多个领域。目前在宁波、天津、赣州布局多个生产基地，掌握晶界扩散等核心工艺，持续加码高牌号磁材。2025 年公司实现收入66.41亿元，其中磁材销售收入63.77 亿元，全年销量1.26 万吨，平均售价506元/kg，显著高于行业竞争对手。

我国是全球最大稀土及稀土永磁材料生产国，在地缘局势趋于动荡背景下，国内稀土出口管控或将趋严，有望带动稀土原料与永磁产品价格上行。上游原材料价格上行期，中科三环作为行业龙头具备一定成本转嫁能力，有望推动公司毛利率进一步扩张。公司拟收购中电磁声，补齐磁组件业务短板，打通磁材 组件产业链，实现内部业务协同，既提升客户粘性，也有助于抬升产品毛利率。中电磁声是国内极少数具备大规模消费电子磁组件组装核心技术能力的稀土永磁器件制造商。下游消费电子进入新一轮迭代周期，各类AI 硬件（如桌面机器人、具身智能等）有望进一步加大VCM 和电机的使用量，推动永磁材料的出货量增长，为公司打开新的成长空间。海外磁材企业受稀土原料供给约束，产能受限，全球高端订单逐步向国内转移，中科三环凭借产能、技术与出口资质优势，有望承接海外外流订单，充分受益国产替代浪潮。

投资建议：给予“增持”评级。在不考虑并购情况下，我们预计公司2026-2028 年实现收入70.29/75.80/85.54 亿元，实现归母净利润1.31/2.00/3.02亿元，对应PE 为108.30/70.81/46.94。

风险提示：此次收购失败、行业竞争格局恶化造成毛利率下滑