一季报业绩靓丽，超出市场预期

高升控股2016 年一季度实现营业收入1.39 亿，同比增长1767.90%；归属于上市公司的净利润为3506.92 万元，超出市场净利润约2000 万元的预期，去年同期亏损789 万元；扣非后归属于上市公司的净利润为3501.32 万元，去年同期亏损563 万元。EPS 为0.08 元，毛利率为45%，净利率为25%。

公司业绩大幅增长主要是由于公司完成对高升科技的收购，彻底由纺织行业转型为互联网云基础服务业务。

IDC+CDN+APM 三大业务齐发力，公司高增长可期高升定位于互联网云基础服务提供商，已通过IDC+CDN+APM 业务布局奠定快速增长的坚实基础：1）在IDC 领域规模化优势不断增强,已形成130多个机房、1500 余机柜资源布局，带宽储备近5000G，IDC 业务未来三年复合增速将超过40%。2）重点发力的CDN 业务未来三年内复合增速有望超过100%。CDN 业务现拥有100 多节点、1200G 带宽，并与全球CDN行业领先企业Akamai 等合作全球CDN 加速服务；3）在APM 领域首创云评测、云监测及云加速一体化的SaaS 模式，已实现注册用户超5 万户、服务网站2.5 万个、付费用户3000 多名的突破。此外还大力布局云安全、云存储等空间庞大的新业务。

借资本翅膀，畅游“云、管、端”蓝海

公司旨在成为云计算时代的“卖水人”，除通过内生快速发展外，还积极利用资本手段加速布局“云、管、端”蓝海市场。15 年12 月份，公司通过收购莹悦网络强势切入“管”领域，实现了公司从IDC、CDN（“云”）到数据传输业务（“管”）的延伸，最终实现公司从“云”迈向“端”的战略目标，也大幅提升了公司业绩水平。16 年3 月公司又通过与北京华西云游合作运营，从而一次性获得北京地区8034 个机柜的战略资源，预计8034 个机柜仅租售就将产生1.6 亿元净利润，再加上带宽出售，将为公司带来更为可观的收益。可以预见，未来公司将继续通过内生外延方式完善“云管端”战略。

公司具备成为云基础服务提供商龙头潜力，维持“买入”评级

预计公司2016-2018 年净利润至1.73 亿、2.65 亿、3.74 亿，加上莹悦网络2016-2018 年业绩备考0.6、0.7、0.9 亿元，预计公司2016-2018 年备考净利润为2.33 亿、3.35 亿元、4.64 亿（不考虑其他外延收购），考虑并购及配套增发后市值为133 亿，对应备考PE 为57 倍、40 倍、29 倍。鉴于公司所处行业的高成长性以及公司显著的资源及技术优势，再加上公司强悍的执行力，我们十分看好公司未来成为龙头的潜力，维持买入评级。

风险提示: 公司新业务推进速度低于预期。